美团收购摩拜的真实故事：猜中开头 没猜中下场

但在 4 月 3 日股东大会现场，胡玮炜、王晓峰、夏一平投票别离是同意、阻挡、阻挡。李斌支持打点团队，但愿独立成长，但也均衡股东意见，最后在股东会中弃权。“我以为摩拜还远没有到天花板，但尊重大都股东的抉择，不但愿绑架投资者。”李斌在股东大会现场亮相。

一位靠近腾讯的人士汇报《财经》记者，对付此次并购，打点团队立场纷歧，同时是有升沉的。以是会呈此刻董事会和股东会有差异的投票示意。

在股东投票中，熊猫成本投阻挡票，而祥峰和创新工厂投同意票，他们的说法是“大局已定，投阻挡票没故意义”。最后，75% 以上股东通过收购提案。

董事会之前，李斌和打点团队代表公司去和各方会商。但在涉及投资人好处时，早期投资人首要由愉悦出头，中后期投资人首要由腾讯和华平出头。在这笔买卖营业中，早、后期投资人的认定按C轮分别，C轮早年被以为是早期投资人，C轮及C轮往后被以为是中后期投资人。

据《财经》记者相识，由于清理优先权更有利于中后期投资人，他们先把本金和部门回报拿走，再按比例分派。好比A轮投资人的A序列优先股能在平凡股股东之前拿到回报，尔后续刊行的B、C、D等序列则优先于A序列和平凡股，这样从后往前的分派机制导致首创团队和早期投资人回报不如预期。

以愉悦成本为例，其在摩拜中持股约7%，以最后一轮融资 36.7 亿美元估值来算，愉悦理论上约有 2.5 亿美元，但假如凭证清理优先来算，大概只能分到几万万美元。

于是，在中后期投资人大都暗示支持美团时，早期投资人揭示出了踌躇。各方拉锯的功效是——后期投资人对早期投资人做了妥协和让利，最后好处分别没有凭证之前各轮融资文件里约定的优先清理来。据《财经》记者相识，愉悦成本共投资了 1000 多万美元，回报在 8 倍-10 倍之间，打点团队和外部股东拿的差不多，好比胡玮炜和王晓峰都变现了高出 1 亿美元。

包凡说，摩拜的股东中没有人吃亏，收益约莫都在 20% 以上。另外除首创团队外，全部投资人都拿到了一部门美团股票。

最初美团提出的方案是全现金收购摩拜，但全现金收购股东未必乐意接管。颠末几轮会谈，才从全现金方案到 50% 现金和 50% 股票、再到最终的 35% 美团股票和 65% 现金。

一位摩拜的股东暗示，中后期投资人给早期投资人在现金上让了一点利，而美团给中后期投资人股票以赔偿。但由于早期投资人后续有跟投，以是也能拿到一些美团股票，并不多。

“各人讨价还价，找到本身内心的感受就差不多了。”包凡说，在选择美团照旧滴滴 offer 的时辰，投资人是站在摩拜的好处角度思索。而在最终分派的时辰，他们不行停止都想让本身的好处最大化。

可是包罗熊猫、祥峰和创新工厂在内的早期投资人对分派功效仍不满足，他们是调查员，在董事会召开之前的接头中参加较少，等这件事到他们这里的时辰，根基已经大局已定。“对比海内其他知名互联网公司并购案而言，这次买卖营业的讨价还价的进程就显得很是大略，整体感受就是被计谋巨头 push 着走。”上述股东说。

“我们虽然乐意支持公司独立成长，但假如我只思索我本身，我就没步伐保留。”摩拜董事会成员、一位早期投资人说。

包凡以为，这笔买卖营业给创颐魅者最大的启迪是，不要掉臂效果地给投资人理睬清理优先，只顾此刻掉臂未来。“此刻不少项目中，创颐魅者要价很高，VC 固然接管高估值，但每每会附带一个很狠的清理优先，把该赚的钱从中赚出来，本质来说是‘自欺欺人’。由于一旦产生并购，早期投资人差异意，最后照旧得坐下来会谈，反而把工作伟大化。”

多位接管《财经》采访的参加买卖营业人士称，这次买卖营业固然涉及好处伟大，但全部人都显得分外遵守游戏法则——都在明面上谈，没有暗地里的计较较劲，对比之前屡次中国互联网大并购，这难能难堪。好比王晓峰，固然小我私人旗子光鲜地支持摩拜独立，最后照旧选择尊重大大都股东的选择，承认法则就是法则，把小我私人意愿和本身作为 CEO 的职责分隔了。“这哥们是条夫君，值得钦佩。”包凡说。

统统都在情理之中，从这个意义上说，这是一场没有故事的并购。没有故事的缘故起因不难领略：在悬崖边，没有人乐意多做逗留。

（编辑：湖南网）

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