美团收购摩拜的真实故事：猜中开头 没猜中下场

美团汗青中两次重要的成本运作，一次是 2015 年 10 月美团点评归并，一次是本日对摩拜的收购。认真计谋投资的美团高级副总裁陈少晖汇报《财经》记者，区别在于一个是同范例归并，一个是互补型归并，从同质化没落竞争的角度经贸易务，到乐意花这么高的价钱去收购，将单车变为美团有性手段的一部门，对付公司来说，是一个大超过。

包凡汇报《财经》记者，美团当初是没有机遇的，但王兴以各类方法坚持不懈到最后，没想到真的成了，“会谈起升沉伏，美团抓住了一个好的时刻点”。

上述摩拜董事会成员称，假如王兴没有改主意，在春节前投资了摩拜，或者可以趁着冬天，趁着 ofo 还在滴滴与阿里相关中胶着，梳理供给链，筹备好新车，在本年开春直接铺新车，进步骑行次数和体验，说不定是对单车沙场最有力的出击。

“我会以为他不应拖那么长时刻，但美团会以为只有收购才气真正实现计谋协同。每小我私人会选择本身信托的工作。”他说。

滴滴的踌躇、腾讯的意志

2018 年 3 月，在得知美团即将收购摩拜之后，滴滴也敏捷给出了一个 offer——以 36.7 亿美元估值投资摩拜 6 亿美元——这个方案与最早美团小股投资摩拜给出的方案极其相似。其时滴滴正一面忙着在上海正面迎战美团打车，一面筹备在外卖市场与美团外卖开战。其与 ofo 的相关仍处于对峙状态。

上述摩拜董事会成员说，滴滴的方案和美团的方案，都是正式的买卖营业文件，“随时可以签定的状态”。他说，程维还口头理睬注资 6 亿美元之后，滴滴再连系软银，再投 4 亿美元，投后达 45 亿美元估值。但其后工作盼望太快了，特另外这 4 亿美元 offer 最终没来得及落到纸面上。

对付大都投资人来说，滴滴给出的 Pre36.7 亿美元的估值无疑更有勾引力。据《财经》记者相识，摩拜最后一轮融资投后估值就到了 36.7 亿美元，但该笔融资额度很小。“那一轮没什么意义，只有 1 亿美元进来。”包凡说。而在此之前的E轮融资，摩拜投后估值是 26 亿美元，美团的收购价值只跨越 1 亿美元，即 27 亿美元。

作为摩拜的财政参谋，其时华兴成本同时派出两个团队和美团、滴滴睁开会谈。他们但愿在错综伟大的大势中给摩拜争取更多也许性。会谈中，华兴曾提议滴滴——假如你能以更好的价值出一个收购 offer，摩拜必定会思量的。

包凡汇报《财经》记者，除了收购，华兴还发起过另一个方案——滴滴出一个投资 offer，但同时给剩下的股东一个 Put Option（看跌期权），好比一年后摩拜状况欠好，股东可以把公司卖给滴滴，只要这个 Put Option 比美团的 offer 高一点，就很有竞争力。

“团队倾向于想独立成长，同时股东将来风险获得把控，这个 offer 对付投资人而言，比美团更有吸引力。”他说。但滴滴没有下定刻意。

上述摩拜董事会成员称，滴滴、美团对沙场的界说纷歧样，对待共享单车的视角也纷歧样，滴滴从出行出发，而美团从糊口场景出发，这导致前者更但愿通过投资来同一战线，尔后者但愿通过收购成立差异手段实现线上线了局景联动。

很快就到了 3 月尾，摩拜延续开过至少两到三次董事会，常常在破晓。摩拜董事会共 11 席，个中打点层 5 席，投资者 5 席，摩拜董事长李斌 1 席。在投资者中，腾讯为最大股东，持股高出 20%，愉悦成本次之，持股约7%，剩下的是华平成本、红杉中国、高瓴成本，后两家也是美团的重要股东。

“两个方案都在董事会上严重接头过”，上述董事称，董事们其时接头的不是接管美团照旧滴滴方案，而是——最终拿哪个方案去股东会上投票表决。4 月 1 日晚，摩拜召开了收购前的最后一次董事会。最后董事会全票通过，告竣一请安见，即把美团方案交给股东会表决。随即美团也召开董事会，全票通过。

“为什么不接头滴滴？由于基础不存在一个滴滴的方案。纵然滴滴方案在董事会以多票通过，但在股东会上也通过不了，必然会被反对的。”上述董事称，焦点在于评判员是腾讯，而腾讯明晰暗示他们将反对滴滴小股投资的买卖营业。

凭证摩拜章程，无论是哪一种方案，需股东会上股权高出三分之二即 67% 投票通过，一半以上优先股股东赞成才可——这意味着，任何方案只有获得最大股东——腾讯的支持才有也许乐成。

“同道你假如非要问底牌，这叫腾讯的意志。”摩拜董事会成员、一位投资人拿起水杯用力拍在桌上说。外界觉得董事交涉判是刀光血影，但究竟上基础不必要让对方把话挑明，在博弈和互动进程中，感觉到对方立场时，天然就会有一个回响，最终的功效是把每小我私人的诉求放在桌面上，相互妥协、拉锯的功效。“你明知道那是个墙，莫非还要去撞吗？”

王兴汇报《财经》记者，在摩拜和 ofo 谈崩之前，腾讯并没有明晰支持美团对摩拜的投资。他说，假如滴滴肯给出一个投资 offer 加 Put Option，腾讯没来由差异意。

共享单车有创新、有代价，但没有清楚的红利模式，其作为独立生态存在的也许性是存疑的。滴滴能走一条更独立的阶梯，某种水平上是由于对标 Uber，走出了一个被许多人承认的贸易模式，而摩拜和 ofo 都还没能证明本身。“以是对付股东们来说，滴滴投 10 亿美元只够补洞穴，照旧没钱成长——这样的环境下，美团出一个收购 offer，同时认真兜底债务，综合来看这是让公司好处最大化的选择。”一位与摩拜、美团都有过深入打仗的人士称。

一位靠近买卖营业的人士说明，假如摩拜接管了滴滴 6 亿美元的投资 offer 加软银的 4 亿美元投资，固然得到高估值，但更像是借了一笔债，公司最后清理的时辰，债是优先的，软银和滴滴作为后期投资人可以要最优先清理权，别的股东则也许血本无归。

“纵然从本身的财政收益和全部股东的好处出发，腾讯也应该做这个选择。”一位靠近买卖营业的人士说。

从客岁 9 月到本年，整个行业产生了太多变革。阿里投资 Hellobike、加码 ofo，滴滴收购小蓝单车、推本身的青桔单车。“阿里拿了两张牌，滴滴拿了一张牌，我们手里有一张牌，纵然差异意美团收购摩拜，美团本身也会做共享单车，共享单车就会酿成竞争炮台，而我们手里的这张牌很也许就是炮灰。”一位靠近腾讯的人士汇报《财经》记者，腾讯支持美团收购摩拜是情理之中，是料想之内。

4 月 3 日，摩拜股东会在北京召开。一位摩拜投资人汇报《财经》记者，“当全部人都知道了功效，股东会就酿成了演出时刻。”

团队的纠结、股东的博弈

“但愿各人几年往后回首时不反悔。”4 月 1 日摩拜董事会最后投票开始前，李斌说。投票在几分钟内竣事，全票通过，包罗李斌、胡玮炜、王晓峰、CTO 夏一平在内都投了拥护票。

（编辑：湖南网）

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