万字重估百度，到底值多少钱？

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文 | 财报看公司

通过度部估值法，我们为百度从头做了一次估值。先看结论：

2019年期末百度的估值约为，百度焦点收集营销166.7亿美元+百度云68.8亿美元+AI行业办理方案42.7亿美元+控股66.6亿美元+净现金资产193.1亿美元+恒久投资代价77.5亿美元，总计614.6亿美元。

将来1～2年内，若百度康健、小我私人云、Apollo以及小度系列这四块新营业能保持住上风职位，而且在变现上有质的晋升，将会孝顺150亿美元～200亿美元阁下的估值，加上上述百度焦点营业的晋升，届时百度的市值最高有望高出800亿美元。

百度再次回到被存眷的核心，对其市值、营业、组织架构的接头一直于耳。

8日，百度股价创3个月以来新高，盘中到达118.25元。 一家海外技能流的金融说明机构Simply Wall St宣布研究陈诉称，百度的市值应该在5200亿元人民币，折合美元约732.4亿美元，这与今朝百度市值375.89亿美元（6月4日收盘）价值相差靠近一倍。

在冬眠了一段时刻后，百度值得被重估了吗？

起首来看，上述机构研究陈诉回收 “两阶段DCF模子”（ Discountedcash flow，现金流折现估值模子），通过细致说明猜测百度股票的将来现金流量，将其折现为当前代价，进而来估算股票的内涵代价。

结论是，高速增恒久+不变增恒久的现值相加：2470亿元+ 2730亿元=5200亿元人民币。（中间计较进程较量繁琐，有乐趣的可以自行搜刮查察）

而对公司估值的另一个常用要领，就是分部估值，简朴来说就是按营业板块每一部门对标行业的环境分部给出估值，最后求和。

下面《财报看公司》就用这个要领来对百度的估值做一次重估，因为这种要领团结了公司营业的详细环境，看看跟上述现金流折现估值模子的结论会不会相差较量大。

百度今朝的首要代价板块有：百度焦点营业+爱奇艺+投资，个中百度焦点又包罗：收集营销（剔除爱奇艺在线告白）、百度云+AI行业/当局办理方案等。

1、百度焦点收集营销处事估值

收集营销依然是百度的收入首要部门（包括PC+移动）。

迩来年受搜刮引擎告白整体市场下滑影响，承压较量较量严峻，同比增添已经持续三个季度负增添，在百度整体收入占比也是比年降落，从2017年三季度的85.6%降落至2020年一季度的63.2%。

剔除爱奇艺在线告白的影响之后，百度焦点收集营销的降落幅度略有减缓。

2020年一季度，百度焦点的营销处事在医疗****，在线游戏，金融处事和汽车/物流等顶级行业均示意疲软。

必要声名的是，因为财报中没有单独披露百度焦点部门收集营销的收入，以是我们只能剔除爱奇艺在线告白的影响之后，来做一个估算。

但百度的搜刮引擎第一的职位依然在海内较量稳定，且利润率一向不错。谷歌在财报中，依然把百度列在搜刮引擎竞争敌手的第一位，位于微软Bing之前。

2018年第四序度之前，百度焦点营业的净利率一向优于谷歌搜刮，但近一年利润承压较量严峻；其它，中概股在美股的估值一向相对较低，好比阿里巴巴的当前市盈率为27，而亚马逊为110。

综合这两个身分，将百度焦点收集营销收入的估值相对谷歌做等比例对标后，乘以0.3的系数。

百度焦点收集营销收入=百度焦点收集营销收入/谷歌搜刮收入*谷歌搜刮估值*0.3，按此计较方法，2019年期末百度焦点收集营销的估值约为166.7亿美元。

思量到2020年上半年受疫情影响较量严峻，但百度焦点收集营销的变现手段已经在2019年Q4开始慢慢规复，守旧预计，2020年百度焦点收集营销的估值与2019年持平。

2、百度新兴营业估值——百度云

除了收集营销之外，百度在本年2月份，将AI技能相干板块都整合进AI系统中，称为“百度人工智能系统”（AI Group、缩写为AIG）。

首要分为两大块：技能中台群组（TPG）和智能云奇迹群组（ACG）两大群组，继承由百度CTO王海峰整体认真。

由下图可以看出，百度的新兴营业近两年的季度收入增速最高85.3%，最低59.4%，一季度受疫情影相应该较量非凡为34%，这个增速着实不算慢。

百度云应该是将来新兴营业中最精彩的一个，一个是中国云计较市场成长敏捷，将来的潜力空间照旧异常庞大；

其它按照IDG2020年一季度陈诉称，百度云2019年Q3、Q4的中国云计较市场的占据率别离为8.2%、8.8%，份额有所晋升，仅次于阿里和腾讯。

而百度的小我私人云存储营业——据Questmobile所提供的数据表现，百度网盘的市场份额已经高出了85%。

2019年，阿里云计较营业营收到达52亿美元，折合人民币约369.2亿元；腾讯云收入高出人民币170亿元，付费客户数打破100万。

凭证上图中的市场份额团结前两个季度的数据，取整年中值估算，百度云2019整年按8.2%，阿里云按45%，百度云的2019年营收也许会在67.3亿元。思量到行业头部效应，百度云的收入应该不大于这个数字。

今朝，在美股上市的独立云计较公司只有金山云，今朝市值为40.45亿美元。2017年～2019年间，金山云总营收别离为12.36亿元、22.18亿元和39.56亿元。

假如按今朝金山云的估值参考计较，百度云2019年的估值应该大于68.8亿美元。百度云2019年营收/金山云2019年营收*金山云市值=68.8亿美元。

按照Bocom（交银国际）猜测，百度云2019年营收在70亿元，2020年估量能到达90亿元，按市销率6倍计较，百度云2020年的估值为77亿美元。

按照上述百度AI系统的调解，智能云包罗云计较、人工智能和安详，是中靠山与前台的纵向买通。

其它，将计谋筹划、营业、市场运营、贩卖和产物打点也都做了横向拉通。我们估量，百度在这块儿的战斗力应该照旧可以再晋升不少。

百度云今朝的基本照旧不错，在企业级处事市场中必然能容纳多个玩家，云计较这样的寡头买卖也不破例。

（编辑：湖南网）

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