Lyft领军独角兽上市大潮 无法红利华尔街也不在乎

在硅谷，投资者并不指望他们投资的公司可以或许红利，《闪电式扩张：成立高代价公司的闪电之路》(Blitzscale: The Lightning-Fast Path to Building giant Valuable Companies)是首创人的圣经。书中号令，要像亚马逊那样放荡投资于增添，以实现局限扩张。至于华尔街，它已经表现出对杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)旗下公司股票的亲和力，尽量后者多年来始终在试探红利之路，以及其他赔钱的全力。

为何会云云？由于华尔街更多的是存眷市场机遇，而不是红利手段。举例来说，尽量Lyft今朝还没有实现红利，但其2018年营收到达22亿美元，使其在IPO前的收入排行榜上首屈一指。在这个榜单上，Lyft仅落伍于Facebook和谷歌。简而言之，华尔街押注于Lyft的收入增添，并以为它终有一天会镌汰吃亏，并实现红利。

尽量呈现了巨额吃亏，但Lyft仍在敏捷增添，华尔街也在存眷这一题目。在路演的第二天，有报道称，该公司初次果真募股(IPO)已被超额认购。因此，听说Lyft进步了股票本钱，新的打算是以250亿美元以上的估值筹集20多亿美元资金。这意味着其营收倍数高出11倍，比其最近151亿美元的私家估值跨越逾1.6倍。虽然，华尔街对“独角兽”(无论是否实现红利)的渴求也是永无尽头的。

PitchBook的新数据显现了数十亿美元以优势险投资退出的示意，证实了华尔街对未实现红利的科技公司的宽容。自2010年以来，在100多家估值高出10亿美元、由风险投资支持完成IPO的公司中，64%没有实现红利。2018年，吃亏的初创公司在证券买卖营业所的示意现实上要好于赚钱的企业。另外，筹资高出2000万美元的美国科技公司2018年股价上涨近25%，而尺度普尔500指数(S&P500)科技板块的回报率却保持未变。

华尔街也在顺应潮水 对独角兽越发优容

华尔街仍在顺应科技行业的快速增添。因此，在很长一段时刻内，果真市场投资者都不介怀看到投资工具的现金流为负。毫无疑问，Lyft及其局限更大的竞争敌手Uber将以惊人的估值上市。这两宗IPO将培育大批的百万大亨，并将返还部家声险成本基金。这将为硅谷提供新的履历，表白华尔街乐意容忍超大局限的科技企业退出。

就像种子阶段的投资者必需押注于首创人的愿景一样，华尔街在选择未实现红利的科技企业时，也必需押注隐藏的市场代价。荣幸的是，这种计策可以很好地施展浸染。以Floodgate为例，这家种子基金在Lyft投资了小笔资金，其时Lyft还是个离奇的拼车创意，名为Zimride。此刻，Floodgate持有Lyft的股票代价高出1亿美元。我敢必定，亚马逊的早期投资者也很是兴奋。尽量1997年，亚马逊作为一家吃亏的公司上市。

归根结底，华尔街对Lyft这样的独角兽之以是云云优容，是由于风投支持创企IPO希罕所致。PitchBook统计表现，在2006年，创业公司均匀会在创立7.9年后上市。而到2018年，企业均匀会比及10.9年后才会选择IPO，这导致大型融资变乱和股票贩卖勾当大幅放缓。

然而，基金局限已经扩大，独角兽也在继承以无法预见的速率扩散。这也许意味着，最终，果真共享的独角兽股票会大量涌入。假如事拭魅真是云云，华尔街是否会开始对这些初创公司提出更多的要求？至少，果真市场投资者请不要被WeWork最终的股票刊行及其“社区调解的EBITDA”所阁下。硅谷的仙尘不行能那么强盛。

失败的营业模式 Lyft可以或许逆转吗？

今朝，Lyft正沿着Snap等已往几年最终以失败了却的IPO之路提高。据称Lyft的IPO得到了超额认购，这表白该公司股价也许会大幅上涨。不外，在竞争日益剧烈的情形中，要想缔造红利的贸易模式，该公司依然面对着相等大的挑衅，相同于在IPO后暴跌至5美元的交际信息类股票。

作为天下上第二大网约车公司，Lyft打算在本周IPO中发售3077万股股票。该公司将向承销商增发462万股股票，以求超额配售。假设中间价为65美元，特殊股份由承销商全额售罄，Lyft将在扣除用度后筹集22亿美元资金。尽量这笔买卖营业已经超额认购，但Lyft在红利手段方面存在实质性题目，这些题目在果真市场上比在私家股本市场上对股票的攻击更大。

除此之外，Lyft和Uber都已经到达了某种局限，应该能提供某种程度的红利，但在这些网约车巨头有更多现金可投资的市场上他们的红利程度不会获得很大晋升。在2018年第四序度，Lyft有1860万搭客，总共乘坐了1.784亿次Lyft的网约车。均匀每位搭客每个季度搭车近10次，可能略多于每月3次。

然而比拟季度数据可以发明，Lyft的增添率正在减速。第三季度，Lyft总搭车次数增添1590万次，增添10.9%。而在上个季度，增添率降落到了10%。对搭客增添环境举办相同说明，也会得出同样的结论。究竟上，这些数字确实令人印象深刻，在云云复杂的搭客和搭车局限上，Lyft仍能带来实质性的持续增添。网约车公司可以很轻易地继承增进搭客数目以及他们搭车的次数。

题目如故是，固然Lyft的预订处事局限高出80亿美元，但如故丧失了近50%的收入。Lyft与Uber配合缔造了一项可观的营业，即为小我私人提供更好的交通选择，辅佐他们探求比过期的出租车收集或拥有私人车更好的交通体系，但两家公司都没有想出怎样订价才气发生利润。到今朝为止，赢家是以较低本钱得到更甜头事的客户，以及拥有比初始投资跨越许多股票的私家投资者。这些风险基金可否以IPO价值变现其持有的股份，则是另一回事。

Lyft但愿推出“交通即处事”(TAAS)的观念，但该公司不知道如安在这样的打算下缔造利润，并且它与Uber、Waymo等公司将与现有的出租车收集竞争。转向无人驾驶汽车只会加剧竞争，Lyft和Uber都无法再通过它们投入数十亿美元建设的司机收集得到上风。Lyft最大的题目如故是，本钱的增添速率与收入的增添速率同样快。利润率在这个进程中有所改进，但投资者不该被无法节制的运营用度所蒙蔽。

（编辑：湖南网）

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