宁德时代财报：Q4净利润同比下滑33.9%，近百倍市盈率存隐忧

编辑 | 森淼

日前，创业板一哥宁德期间发布了公司2019年业绩快报。数据表现，与公司激烈上涨的股价差异，宁德期间扣非净利润在客岁第四序度下滑33.9%，这也是继客岁第三季度以来，公司单季度利润再次下滑。

自2018年上市以来，宁德期间持续两个季度利润同比下滑还尚属初次。但仅仅由于与特斯拉的一纸相助意向，宁德期间股价就在63个买卖营业日内涨幅到达147.3%。凭证其最新3103亿元市值计较，公司市盈率如故高出80倍。

在电池白名单掩护政策打消、动力电池技能成长蹊径又面对争议的配景下，宁德期间将来成长未必能一帆风顺。对此，投资者有须要要保持一份须要的苏醒。

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津贴退坡毛利下行

单季利润降落三成

2月27日，宁德期间宣布业绩预报。数据表现，2019年公司实现业务收入455.46亿元，同比增添53.8%，归母净利润43.56亿元，同比增添28.6%，扣非归母净利润37.20亿元，同比增添18.9%。

按照业绩快报测算，2019第四序度公司实现业务收入126.90亿元，同比增添21.1%，归母净利润8.92亿元，同比下滑11.6%，扣非归母净利润7.55亿元，同比下滑33.9%。继客岁第三季度以来，公司单季度利润再次下滑。

2019年6月，新能源汽车贩卖津贴新政正式实验，个中，国度津贴较 2018 年均匀下滑幅度高出 50%、处所津贴除公交车外其他车型则所有打消。在津贴大幅退坡的攻击下，海内新能源汽车贩卖一连下滑明明。

受此影响，宁德期间毛利率一连下滑。2019年三季报表现，公司第三季度毛利率为27.93%，创下公司近五年以来毛利率新低，也成为公司2019年下半年红利程度降落的首要缘故起因。

今朝看，公司以价换量的计策根基保持了业务收入的不变增添，有用化解了公司近几年新增产能的开释压力，但从公司存货数据上看，贩卖压力依然存在。2019年三季报表现，公司存货由2018年同期的52.86亿元攀升至100.05亿元，增添幅度靠近一倍。

在公司毛利率一连承压的环境下，宁德期间将来业绩的增添只能依靠新市场的开辟。但从公司今朝靠近52%的市场份额来看，将来的晋升空间好像不大。

据高工锂电数据表现，2019年海内动力电池装机量62.4GWh，同比增添9.5%。个中，宁德期间装机量到达32.3GWh，对应海内市占率为51.79%，再创汗青新高。

业内人士说明以为，2019年新能源汽车贩卖的津贴退坡，续航里程200公里以下车型直接打消津贴，对行业低端产能去化最大。相反，以宁德期间为代表的高端产能仍然稀缺，公司市占率才得以快速晋升。可是，跟着行业白名单制度的打消，日韩动力巨头正在加紧重返中国市场，宁德期间垄断高端市场的排场将被冲破，公司这一超高的市占率生怕也难以一连。

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日韩巨头重返中国

高端电池竞争加剧

据SNE Research数据，2018年宁德期间以21.18GWh装机量再次夺得环球动力电池装机量第一名，市场占据率到达21.9%。自公司创建到市场份额环球第一，宁德期间仅用了七年时刻。这个中，除了公司技能气力与研发投入外，国度动力电池白名单制度的实验，成为公司成长的一大重要助力。

果真资料表现，宁德期间创立于2011年，其前身为ATL(新能源科技有限公司)的动力电池奇迹部。依附着ATL在手机锂电池规模的技能气力，宁德期间在2012年得到了宝马公司第一款纯电动车之诺1E的动力电池订单。从此，在宝马品牌的背书下，宁德期间在动力电池规模名声大噪，逐渐打开了海内市场。

2013年9月，国度开始对新能源客车行业举办津贴，海内新能源汽车贩卖开始发作。到2015年，我国新能源汽车销量已经跃居天下第一。同年，国度开始实动作力电池“白名单”准入制度。

2015年10月，工信部发布《汽车动力蓄电池行业类型前提》目次(第一批)，凭证其时相干划定，假如配套的电池不在白名单之列，整车就拿不到津贴。这一政策的实验，相等于将其时的松下、三星SCI及LG化学解除在津贴之外，有用地掩护下场限和技能气力较弱的海内电池企业。宁德期间充实了政策利好，实现了市场份额的快速进步与自身业绩的发作式增添。

财报表现，2014年-2018年，宁德期间业务收入别离为8.67亿元、57.03亿元、148.79亿元、199.97亿元和296.11亿元，年均复合增添率高达102.62%。与此同时，宁德期间净利润由2014年的0.54亿元增添至2018年的33.87亿元，4年内增添高出60倍。

数据表现，2018年环球新能源车的贩卖量为200万辆，个中中国贩卖125万辆，占高出环球销量的一半以上，达62.5%。国度津贴政策根基收到预期结果。与此同时，海内动力电池行业呈现低端产能严峻过剩，企业恶意骗补、套补变乱不绝产生。为了行业的康健成长，国度开始酝酿新的津贴方案，并从头引入竞争机制。

2019年6月21日，工信部正式废止政策《汽车动力蓄电池行业类型前提》，同时废止一至四批切合前提企业目次 (动力电池“白名单”)，海内市场从头向外资企业开放。

在此环境下，以松下、LG化学及三星SDI为首的日韩企业纷纷在中国从头投资建厂。个中，三星SD在现投资105亿元新建5条60Ah锂离子动力电池出产线。松下和LG化学也别离在苏州和南京扩建动力电池产能。

一向以来，在日韩巨头企业缺位的环境下，宁德期间在海内高端电池规模处于单寡头职位Bloomberg统计数据表白，2014年-2018年，宁德期间毛利率远远高出松下、LG及三星SDI毛利率程度。车和家首创人李想也曾说到：“宁德期间都是车企董事长到它们那列队去要电池。”因此，在日韩企业重归海内市场的环境下，宁德期间将来势必将面对强盛的竞争，公司的高毛利程度生怕也将难以一连。

除此之外，在新能源汽车行业成长偏向由出行服从优先转向服从与本钱并重的环境下，磷酸铁锂依附着较大的本钱上风开始卷土重来，这让三元锂电池为主的宁德期间遭碰着新的挑衅。

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磷酸铁锂卷土重来

技能蹊径之争回复

对宁德期间来说，对三元锂电池技能偏向的乐成押注，也是其动力电池规模其后居上的一个重要缘故起因。

（编辑：湖南网）

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