19全年MAU、MPU同比增速均超20% 平安好医生会否迎来“价值重估”

2月11日晚间，“互联网医疗第一股”安全好大夫交出了2019年的后果单。数据表现，2019年整年，安全好大夫的总营收为50.65亿元，同比增添52%，超出此前机构广泛猜测的48.97亿元；年内吃亏7.47亿，同比镌汰18.2%；净吃亏率由客岁同期的27.4%降落12.7个百分点至14.7%。同时，公司还暗示将全力在2021年实现盈亏均衡。

但成本市场对此次的财报好像并不是很满足，今天开盘，股价高开低走，今朝报71.25港元，跌6.8%。尽量云云，但安全好大夫这支互联网医疗第一股如故具有被市场承认的代价。自本年年头以来，安全好大夫的股价一连上涨，11日盘中股价一度打破80港元的关隘，创上市以来新高。示意在二级市场，安全好大夫也深受成本市场的承认。在已往的一年里，安全好大夫在大盘跌多涨少的配景下股价实现了翻倍，累计涨幅达105.98%，成为港股主板仅有的57只翻倍股之一。

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不外，安全好大夫虽作为海内互联网医疗行业的佼佼者，但也因其多年来的吃亏而备受诟病。不外，我们也看到了在互联网医疗这个今朝难以缔造利润的市场上，安全好大夫一向在全力不绝完美产物系统，譬如推出私家大夫营业、收购海典软件以进驻拓宽线下规模，各种法子均是向改进红利手段。

安全好大夫所处的赛道成长空间辽阔，但同时也是一个极具竞争力的市场，除了要面临行业内微医等平台，还要互联网巨头BAT的进击，就整个行业而言今朝处于"渡水区"，至于何时可以或许着岸，好像还没有明晰的谜底。不外，近期，安全好大夫的股价却频创汗青新高，这跟眼下海内的疫情不无相关。疫情时代，线上医疗也确实充实验展了其最大浸染，下文我们会有提到，这也是被投资者看好的一大缘故起因。有人以为，通过这次疫情的非凡时期，互联网医疗行业的代价该当被重估，对安全好大夫来说又将会是奈何的？代价会否被重估？港股研究社通过这份新财报来看看数字背后的安全好大夫。

营收同比增添52%超预期 吃亏同比收窄18.2%

陈诉表现，安全好大夫2019年整年总营收50.65亿元，同比增添52%。其各项营业均保持了精采的增添态势，个中焦点营业在线医疗（家庭大夫处事）孝顺收入达人民币8.58亿元，增速到达108.9%，其占公司整体收入的比重从2018年的12.3%上升到2019年的16.9%；斲丧型医疗有23%的增速，收入到达11亿；康健商城收入共为29亿，个中企业端收入13.25亿，小我私人端收入15.77亿；康健打点和康健互动收入1.9亿。

从净吃亏方面来看，2019年整年，安全好大夫吃亏7.47亿元，同比镌汰18.2%，同时，净吃亏率由客岁同期的27.4%降落12.7个百分点至14.7%。吃亏的收窄跟毛利率的好转痛痒相干，期内毛利率为11.7亿元，同比增添28.5%。

本钱支出方面，贩卖及营销用度为12.07亿，同比镌汰2.6%，占收入的比率从2018年的37.1%降落至23.8%；打点用度为10.75亿，同比增添8.1%，占收入的比率从2018年的29.8%降落至21.2%。

制止2019年12月31日，安全好大夫注册用户数到达3.15亿人，较2018年尾增进5000万人，增添率为18.9%;期末月活泼用户数和期末月付用度户数别离达6690万人和296.9万人，同比别离增添22.3%和26.0%，无论是用户量照旧用户活泼度，安全好大夫均居行业第一。跟着贸易模式变现手段的加强，陈诉期内均匀付用度户转化率到达4.0%，较客岁同期的3.6%晋升0.4个百分点。

值得一提的是，在此次疫情时代（2020年1月22日至2月6日）的数据表现，安全好大夫平台累计会见人次到达11.1亿人次， APP新增会见量增添了10倍，APP新增用户日均问诊量是平常的9倍，相干视频累计播放量超9800万。非凡时期使得宽大群众熟悉并行使在线医疗，在线医疗遍及度与公共认知都大幅晋升。

陈诉期内安全好大夫医疗康健收集包围超3000家医院、超150家医美机构、430家中医诊所、超2000家体检中心、近1800家齿科机构、超4.8万家诊所及9.4万家相助药店。制止2019年底，安全好大夫相助药店数达9.4万家，包围中国32个省，375个都市，较2018年底的1.5万家增添明显。

综上来看，安全好大夫的这份年报可谓是抢眼，营收增添势头强劲，吃亏进一步收窄，为这次深入前列抗击疫情的安全好大夫再添士气， 2021年实现盈亏均衡的信号更是给成本市场注入了一剂强心剂。不外，安全好大夫一向以来的吃亏题目仍旧存在，就行业来看，今朝仍处于摸着石头过河的渡水区，颇高的业务本钱也是影响其红利的一大身分。

营收不绝增添 首要营收来历的毛利率却同比下滑2.7%

2019年整年营收超50亿，同比增添达51.8%；同年上半年的总营收22.7亿元，同比增添102.4%。从详细营业来看，安全好大夫收入组成首要来自于在线医疗、斲丧型医疗、康健商城和康健打点与互动，客岁这四大营业别离孝顺营收8.58亿、11.12亿、29.02亿和1.92亿元。个中，在线医疗收入增幅最为明明，较2018年同比增添108.9%，占公司总营收比例从12.3%上升至16.9%。

我们可以看出，康健商城如故是安全好大夫最重要的营收来历，占营收比例高达57.29%，且增速保持在55.7%，但值得留意的是，其毛利率却只有8.1%，并且较上年同比下滑2.7%。固然安全好大夫营收不绝增添，但焦点营业的毛利率却并没有实现抱负化的改进。

现实上，安全好大夫的总体毛利率在2018年还呈现过整体下滑的环境，彼时的营业局限同样也是鲜艳上升。数据表现， 2018年毛利率为27.3%低于2017年的32.8%。从过往的环境来看，营收的大局限增添也不能担保毛利率的一连上升，安全好大夫此后重蹈覆辙也不是不行能，呈现此前毛利率下滑的环境。

再者，安全好大夫的首要营业和营收仍旧严峻依靠于安全团体。据2019年上半年的中报表现，上半年的注册用户来自安全团体的占比为49.5%，个中家庭大夫处事的收入并非依靠于安全好大夫App自己的运营和收费，而是100%来自于系统内安全团体的B2B采购。安全团体的输血成为安全好大夫最不变的红利来历。由此，开辟更多客户挣脱安全团体的输血，晋升焦点以致整个团体的整体毛利率显得尤为要害。

吃亏仍旧 业务本钱还是一笔"巨款"

从2015年至2018年。安全好大夫吃亏总额别离为3.24亿元、7.58亿元、10.02亿元、9.13亿元，累计吃亏已高出30亿元，2019年净吃亏金额7.46亿元。通过这些数字我们可以看出，纵然营收在不绝增添，但安全好大夫吃亏的排场短期内如故难以扭转。不外净吃亏的收窄与公司节制了市场营销以及打点用度的增添有关。纵然2019年发生的贩卖用度同比降落2.6%，但打点用度却同比增添了8.1%。固然二者占营收比例别离从2018年的37%和29.7%降落至23.8%和21.22%，但这个比重仍旧不小，本钱开支仍旧是一笔不小的数量。

（编辑：湖南网）

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