百度香港二次上市，李彦宏：百度根在中国，回家了

“焦点告白”的焦点是搜刮、信息流告白。2018年此项收入见顶于726亿，占总营收的71%。2020年，“焦点告白”收入663亿，占总营收的62%。

“焦点告白”之外，百度营收首要来自爱奇艺孝顺的“会员”及“告白”收入。2019年，这两部收入合计227亿，占百度总营收的21.1%；2020年，两项收入合计233亿，占百度总营收的21.8%。

把“百度焦点”中云计较、金融处事及其余打包为“百度创新”营业（金额为总营收剩余部门，营业包罗智能云、自动驾驶等）：

2018年收入56亿元，占总营收的5.5%；

2019年，“百度创新”营业收入到达97亿（个中云计较收入63.7亿），同比增添72.7%，在总营收中的份额增至9%；

2020年，“百度创新”营业收入到达124亿（个中云计较收入91.7亿），同比增添28.8%，在总营收中的份额增至11.6%。

招股文件中，百度自称“拥有强盛互联网基本的领先AI公司”，告白是当前最重要的AI应用场景，将来智能云处事、自动驾驶等创新营业将成为主角。

学会了“过紧日子”

2019年百度毛利润率低至41%，2020年回升到48%，绝对金额到达创记载的519亿。毛利润率进步的缘故起因首要有两个：一是内容本钱镌汰27亿，APP端流量天然增添及AI成就的应用，低落了百度对“同盟”的依靠；二是内容本钱镌汰了16亿，首要是爱奇艺增强了对廉价内容本钱的节制。

爱奇艺的内容本钱与百度毛利润率存在“跷跷板”相关，内容本钱降、百度毛利润率升。

2020年Q1、Q2爱奇艺内容本钱增速明明放缓，同比增速别离为11%、2%；Q3内容本钱大降15亿，幅度达24%；；Q4再降6个亿，同比镌汰11%。

下图中，蓝色折线代表毛利润、彩色堆叠柱代表用度。

2019年Q1毛利润跌至93亿，两项用度合计103亿，策划吃亏近10亿。这是百度初次季度策划吃亏。

2020年Q1疫情严厉，毛利润只有79亿，两项用度压缩至83亿，功效比2019年Q1少亏个5亿。

随后三个季度，形势一连好转，毛利润连创记载。Q3毛利润达154.2亿，两项用度合计92.6亿，策划利润高出60亿。Q4毛利润达157.4亿，两项用度合计进步到107.6亿，策划利润近50亿。

2020年H2，百度策划利润111亿，远高于2019年H2的70亿。

将图中数据全换成百分数，可以看到2020年后三个季度，跟着毛利润率上升，策划利润向好，而研发用度率维持在17%。

百度、携程、新东方因为在各自规模的乐成，曾经“赚钱很轻易、费钱很大方”。但营收不行能永久保持高速增添，行业充实竞争的功效肯定是毛利润率下滑，要拿出让投资人满意的业绩，必须学会“过紧日子”，节制本钱、用度。百度、携程在这方面前进很大，唯有新东方用度“刚性”十足。

重估百度

百度回归香港，该当会在三个方面获得重估：

一是爱奇艺身分。

按2020年3月16日收盘价，百度市值别离为891亿美元、市盈率25.9倍。因为背负爱奇艺10亿美元吃亏，百度市值至少被拖累200亿美元。

也就是说，爱奇艺装进百度这个“筐”，代价是负200亿美元。拿出来，放到成本市场上，市值为200亿美元。一进一出相差400亿美元，相等魔幻。

百度“回归”后，香港投资人及大陆“南下资金”会矫正华尔街的失误。

二是估值身分。

中概公司在“人家的地皮”被故意有时低估。百度市盈率不到26倍，谷歌为34.6倍，亚马逊更是高达72倍。对比之下，腾讯在港交所市盈率靠近60倍。

腾讯、快手只在香港上市，估值由国际成本和大中华区投资人（包罗南下资金）配合抉择，并且后者的影响力越来越大。阿里、百度在美国、香港两地上市，今朝现实订价权在华尔街，在港交所的价值只能亦步亦趋。

在不远的将来，百度、阿里的订价权终将回到大中华区投资者手中。

三是YY直播身分。

2020年11月16日，百度以36亿美元收购欢聚积团旗下视频娱乐直播营业（YY直播）。

2020年，YY直播营收99.5亿，净利润4.8亿美元。按25倍市盈率，YY直播估值120亿美元。

2020年前三季，快手营收400亿（个中直播、广辞别离为253亿、133亿），但市场用度高达198亿，净吃亏97.4亿。按最新收盘价，快手市值高出1500亿美元。

YY直播到百度手里，假如可以或许大放异彩，估值翻一倍不成题目。

李彦宏：百度要下硬工夫，不做创新"空气组"

百度董事长兼CEO李彦宏宣布全员信，他暗示，“跟着中国经济的反弹，百度营业迎来全面清醒。”

他谈到，在技能研发上恒久强项的投入，使百度成为领先的AI生态型公司，将来百度将继承在基本研究、基本技能和底层创新上肯下硬工夫，“不做创新‘空气组’，要做就做‘实干组’。”