百度香港二次上市，李彦宏：百度根在中国，回家了

按打算，百度将发售9500万新股，共中475万股在香港果真发售（最高可调解到1140万股），9025万股通过国际配售，代码9888。3月17日，百度确定发售价为252港元/股（32.5美元），召募金额约239.4亿港元（30.9亿美元）。假如承销商利用“15%超额配售权”，召募资金将高出275亿港元。

百度在港交所的刊行价着实没有多大牵挂。在纳斯达克买卖营业的百度ADS代表8股A类平凡股，32.5美元/股X8股=260美元。最近几个买卖营业日，百度ADS买卖营业价值在265美元上下颠簸。百度在香港IPO刊行价只有比纳斯达克买卖营业价值低。由于国际成本在美国能拿到“自制货”，不会在香港出高价。

2018年百度营收打破千亿，传统分别方法给人的印象是，“在线营销处事”（即告白）占营收的七八成。并且不少人对百度告白的熟悉还范围于“大搜”营业。

跟着爱奇艺崛起，财报提供了“百度焦点+爱奇艺”这个“进阶版”营收分别模式。百度试图汇报投资人，用爱奇艺的吃亏抵消“百度焦点”的利润，再乘以一个对互联网公司来说不高的市盈率，这样为百度估值欠妥。但没引起华尔街留意。

从2020年报开始，“百度焦点”的收入被拆解为“告白”“云计较”“金融处事”“其余”四个部门举办披露。这个面向将来的营收分别方法，与百度自称的“强盛互联网基本的AI公司”相当。

传统的营收分别

一向以来，百度将营收分为“在线营销处事”和“其余”两个部门。2020年，百度营收1070.7亿；个中，“在线营销处事”收入728.4亿、“其余”收入342.3亿。“在线营销处事”收入占总营收的68%，初次跌破70%。而在2016年之前，这个比例高于90%。

爱奇艺将营收分为会员处事、在线营销处事、内容分发及“其余”四个部门。

会员处事收入占比逐年进步——2016年收入38亿，占爱奇艺营收的33%；2020年收入165亿，占爱奇艺营收的56%。

在线营销与会员处事存在排它性，由于不看告白是会员的根基“报酬”。在线营销收入占营收的比例逐年下滑，其绝对金额于2018年到达峰值（93亿），2020年在线营销收入68亿、占爱奇艺营收的23%。

按传统方法，爱奇艺在线营销收入被并入百度在线营销收入，非在线营销收入并入百度“其余”收入。譬喻2020年，百度728.4亿在线营销收入中有68亿来自爱奇艺，占比为9.4%。这个比例的峰值也在2018年，为11.4%。2020年，爱奇艺非在线营销收入达228亿，占百度“其余”收入的67%。

进阶版营收分别

早在2017年报开始，百度提供了“进阶版”营收分别（并回溯了2015年纪据）：百度焦点（首要包罗搜刮、信息流、百家号、悦目视频、百度知道、百度钱包、百度舆图、百度云）和爱奇艺。

2015年“百度焦点”收入612.3亿，占营收的92.2%。到正式披露爱奇艺收入的2017年，“百度焦点”收入676.8亿，占比初次跌破80%，这一年爱奇艺收入达173.8亿。

2020年，“百度焦点”收入787亿，占营收的比例降到73.5%。爱奇艺收入达297亿。

响应的，本钱和用度也分摊进百度焦点、爱奇艺。百度焦点本钱及用度包罗：流量本钱（TAC）、人力本钱、带宽本钱及市场推广用度。爱奇艺本钱及用度包罗：内容本钱、带宽本钱、人力本钱及市场推广用度。

2019年，“百度焦点”策划利润向下颠簸到153亿，利润率19.1%；不意疫情中的2020年，逆势回升到205亿，利润率26.1%。

2018年，爱奇艺策划吃亏上了一个“台阶”、到达83亿，吃亏率33.2%；2019年进一步到达93亿；2020年爱奇艺营收增速放缓，吃亏率大幅降到20%一线，策划吃亏60亿。

下面这张图展示了爱奇艺对百度整体业绩影响有多大——

2017年，百度焦点策划利润197亿、爱奇艺策划吃亏40亿，整体策划利润157亿，被拖累20%；

2018年，百度焦点策划利润238亿、爱奇艺策划吃亏83亿，整体策划利润155亿，被拖累35%；

2019年，百度焦点策划利润降至153亿、爱奇艺策划吃亏增至93亿，整体策划利润仅剩63亿，被拖累60.7%；

2020年，百度焦点策划利润回升到205亿、爱奇艺策划吃亏降至60亿，整体策划利润143亿，被拖累29.4%。

因为爱奇艺的影响，百度策划利润约莫降落30%。若是“百度焦点“是独立的上市公司，在市盈率沟通的环境下，它的估值要比百度高30%。

“将来版”营收分别

2020年财报初次披露了“百度焦点”的内部布局——焦点告白、云计较、金融处事、其余。