雷军：读懂Costco的故过后，我很震撼

2018年头以来，陪伴经济下行压力逐渐浮现，我国商品零售增速明明回落、拖累社零总额增速下滑。社零总量承压的同时，布局分化也十理解显，可选斲丧商品零售额增速大幅下滑、而必须斲丧品零售额增速回落幅度相对较小。本年7月，必须斲丧品零售增速总体回升、而可选斲丧品零售增速大都下挫，二者形成明明背离，引起我们对斲丧“进级”照旧“降级”的思索。?

总量层面好像泛起斲丧“降级”的特性，但究竟上并非云云。履历表现，在经济下行阶段，可选斲丧承压更为明明、必须斲丧韧性较强，缘于对经济变革敏感度的差异。个中，汽车等可选斲丧需求，对经济变革较为敏感，受经济下行影响较大，而必须斲丧需求相对刚性，受影响较小。回首汗青，2008年环球金融危急时代、2011-2015年经济增添中枢一连回落阶段，可选斲丧品零售额增速的回落幅度均大于必须斲丧品。?

另外，本轮地产调控“定力”十足、对贩卖端与投资端的压抑，也将加大部门可选斲丧压力。汽车、家具、构筑装潢原料等可选斲丧品，受地产市场影响较大。过往经济承压阶段，地产作为逆周期调控的重要抓手，每每明明对冲，并在必然水平上拉动后地产链上相干可选斲丧。与过往差异，本轮地产调控“定力”十足，房企融资情形广泛收紧，对地产贩卖端与投资端的压抑，也加大部门可选斲丧压力。?

究竟上，斲丧的布局性进级一向都在演绎，在中微观层面均有明明浮现。?

连年来，传统保留型、商品型斲丧占比降落，成长享受型、处事型斲丧占比上升的趋势，异常清楚。一样平常而言，最根基的心理需求首要由食物、衣着和住房满意，安详、爱和归属感等更高条理需求的实现，则对公用奇迹、医疗保健等斲丧要求更多。连年来，城乡住民食物和衣着等根基保留型斲丧占斲丧比重一连降落，与较高条理需求关联较大的文教娱乐和医疗保健等成长享受型处事斲丧占比趋势性抬升。

实物斲丧角度来看，也可以发明斲丧布局进级的许多微观证据。从住民饮食来看，连年下世界住民饮食布局越发绿色、康健化，人均斲丧粮食（原粮）和食用油数目明明镌汰，而生果、蛋类、水产物等斲丧增进；生鲜行业零售布局，也泛起相同特性。细分商品种类中，高品格斲丧占比也在明明抬升。譬喻，乳成品中，越发切合无添加康健观念的巴氏奶和酸奶连年贩卖相对较好；啤酒和利便面市场中，中高端产物斲丧占比也在明明抬升。总体来看，必选斲丧品中，高品格、康健化斲丧的占比明明抬升。?

可选斲丧品的斲丧进级特性也十理解显。汽车作为可选斲丧品的重要代表，2018年以来销量增速明明回落，但拆漫衍局可以发明，汽车斲丧进级的逻辑也在一连演绎。价值维度来看，15万以上乘用车销量占比一连抬升，2018年已达50.4%；汽车范例来看，豪华车贩卖快速增添，2018年销量占乘用车销量比重达10.1%。家电斲丧进级趋势也较为清楚，一方面，洗衣机、电冰箱等传统家电中，产物成果完美、品格较好的品类占比慢慢抬升，另一方面，以小家电为代表的新品类家用电器，具备本性化、多样化成果，斲丧需求也在快速增添。总体来看，住民对可选斲丧品品牌、质量和成果的要求趋于晋升。?

处事型斲丧需求也在快速增添，在旅游、影视、体育等规模均有明明反应。以旅游为例，连年我国海内旅游人次和人均旅游支出明明增添，海内旅游收入以两位数增速快速增添。住民对娱乐处事的斲丧需求也在明明增添，从一连上升的在线视频和音乐付费率数据上可以调查到必然迹象。2016年以来，我国举行马拉松赛事明明增添、2018年靠近2000场次，在必然水平上反应住民体育相干斲丧需求。另外，陪伴住民糊口质量要求的进步，汽车洗涤、家政处事、美容等部门新兴处事行业也开始快速成长。?

中高端实物斲丧、成长娱乐型处事斲丧，仍将是斲丧进级的趋势性偏向。?

陪伴人均收入增添，住民斲丧布局性进级的逻辑，仍将一连演绎；个中，中高端商品，仍将是实物斲丧进级的重要偏向。另外，2014年以来，中央对农村电子商务成长政策力度明明加大，部门电商平台机关明明下沉（如阿里巴巴2014年开启“千县万村”打算搭建农村淘宝处事系统）、拼多多等新创立的电商平台更是以三线及以下都市和农村地域为机关重点。陪伴电商平台机关下沉，我国住民斲丧进级重心也在加快下沉，将对部门中高端必须斲丧品也起到增量提振。

先导型经济体履历表现，休闲娱乐和医疗照顾护士等处事型斲丧，也是斲丧进级的趋势性偏向。譬喻，美国斲丧支出中，处事斲丧占比自1950年月初一连抬升至2018年的68.8%。韩国于1980年月也示意出相同的斲丧进级纪律。进一步细分可以发明，以旅游和影戏斲丧为代表的娱乐休闲、医疗卫生处事等，在住民斲丧支出中占比均呈现过趋势性晋升；前者反应住民追求更高条理精力需求的一样平常纪律，后者或与生齿年数布局的变革存在较大关联。将来一段时刻，陪伴我国人均收入上升、生齿布局变革，相干斲丧需求或继承趋势性扩张。

转型大配景下，住民斲丧进级、财富布局转型等布局性力气，对经济高质量增添的孝顺，正在加快浮现。将来一段时刻，与住民实物斲丧进级需求相匹配的中高端斲丧品相干制造业、与住民精力条理需求和生齿布局变革相匹配的相干处奇迹，或迎来趋势性成长。转型进程中，“布局分化”宏大于总量特性，“传统周期框架”对投资的指引意义明明削弱，需以“布局主义”视角指导投资，存眷“布局转型进级”在成本市场的映射。?

责任编辑：鲍一凡

（编辑：湖南网）