特斯拉国产化：新出发点，新机会

当下，在空中楼阁的市场情形下，特斯拉这家公司早已令人捉摸不透。一度不被各人看好的“话题之王”—特斯拉，现在正在逐渐翻牌。

近期特斯拉发布了第三季度财报，整体数据示意相等亮眼。

汽车方面毛利润为12.22亿美元，整体策划利润为2.61亿美元，利润率为4.1%，该季度净利润为1.5亿美元，订单交付数目再创汗青新高。精彩的市场后果立马发动了公司股票的飞涨。

特斯拉上海超等工场的单元产能成本开支比美国工场低65%，估量当上海工场产能爬坡完成后，单元产能成本开支的降落可使特斯拉单车本钱降落5.2%。

按照特斯拉的人工本钱占比数据，团结上海薪酬程度，我们测算出中国人为程度的降落可使特斯拉上海工场本钱降落6%。

团结单元产能成本开支的降落、人力本钱降落等身分，假设特斯拉中国工场保持与美国工场沟通毛利率，那么在中性猜测下（假设三电体系本钱降落10%，非三电零部件降落20%），国产Model3售价可降至20.99万元（不含津贴），较今朝的29.99万元仍有较大降落空间。

海内政策情形越发友爱

动力电池《类型前提》废止，国产特斯拉可享双重优惠

2019年12月25日，工信部宣布免征车辆购买税的新能源汽车车型目次(第二十九批），特斯拉Model3同样在列，这意味着，国产特斯拉Model3可享受新能源汽车津贴和免购买税优惠的双重优惠。

津贴退出在即，有竞争力车企将胜出

2009年2月，财务部与科技部连系宣布《关于开展节能和新能源汽车树模推广试点事变的关照》，抉择在北京、上海、重庆等13个都市开展节能与新能源汽车树模推广试点事变，对推广行使单元购置节能与新能源汽车给以补贴。

2019年3月，财务部等四部委宣布《关于进一步完美新能源汽车推广应用财务津贴政策的关照》，个中明晰2019年过渡期后处所不再对新能源汽车（新能源公交车和燃料电池汽车除外）给以购买津贴，且2020年往后津贴将会慢慢退出。（2020年1月20日，工信部部长在答记者问时暗示，“（2020年新能源汽车）退坡的政策也许要平缓一些”)

在津贴逐年退坡的配景下，缺乏焦点竞争力而仅仅依靠津贴的车企将慢慢被裁减，与此同时，不能满意斲丧者需求的车型也将会被市场合丢弃。

国产后单车本钱有望大幅降落

成本开支降落可发动特斯拉本钱降落5.2%

按照特斯拉季报披露的数据，我们测算出特斯拉折旧&摊销在总本钱中的占比由2017Q1的18.6%降落到2019Q4的9.6%。

假设上海工场与美国工场的折旧限期沟通，并假设特斯拉美国工场2020年折旧&摊销本钱占比为8%，那么，当上海工场产能爬坡完成后，单元产能成本开支的降落即可使特斯拉单元产量本钱降落5.2个百分点(8%*65%)。

人工本钱低落将带来出产本钱降落6%

按照天下最大薪酬统计网站一美国PayScale的统计数据，特斯拉的人均薪酬为9.3万美元/年，个中，机器制造类岗亭的均匀薪酬介于7-9万美元/年。

我们假设特斯拉的用工本钱是员工薪酬的11倍（美国企业包袱的社保尺度较低)，再依据特斯拉的总员工人数，测算出特斯拉2018年总用工本钱约50亿美元，个中包罗了出产、研发等全部部分的员工薪酬。

因为这一测算并不异常准确，且跟着特斯拉产能局限的扩张，其占比有望进一步降落，我们大致假设特斯拉美国工场2020年出产部分员工本钱在出产本钱中的占比为10%（思量到出产部分员工薪酬低于公司均匀程度，且这一比例和福特、通用等车企的职员本钱/（出产本钱+总用度）比例根基同等）。

我们可大致估算出，人为程度的降落可使特斯拉上海工场本钱降落6个百分点(10%*60%).

将其与传统汽车企业的本钱布局举办比拟，因为数据可得性的缘故起因，我们以海马汽车为例，其2017年乘用车销量约14万辆，其本钱中，人工本钱占比约1.9%，2018年其销量约6.8万辆，其人工本钱占比约3.1%，思量到特斯拉自产的零部件较多，人工本钱也会略高，因此，我们以为4%阁下的人工本钱占比是较量公道的。

国产特斯拉价值仍有较大降落空间

固然无法准确得知其原原料中详细零部件的本钱布局，但我们以为跟着特斯拉零部件国产率的晋升，其原原料本钱降落的趋势是明晰的。

国产特斯拉另有较大贬价空间，但我们以为，为实现红利，国产特斯拉的订价也许会使其毛利率程度高于美国。

特斯拉的国产化之路，对付海内汽车市场而言，等于显而易见的挑衅，背后又赋予着全新的市场机遇。在对待任何一个题目时，我们既要起劲思考当下，同时也要敢于畅想将来。

最后，引用小鹏汽车CEO何小鹏的一句话收尾：“本日大噶?鲱坏的行业低谷，可是也必然是来日诰日新征程的出发点。”既然这场对决无法停止，那么就请列位亮剑吧！

（编辑：湖南网）

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