VC将来投什么 | 金慧丰投资年度回首与瞻望

回顾2019年，经济布局转型与中美商颐魅战贯串始终，互联网C端改革竣事导致行业性投资机遇大幅镌汰。但我们充实熟悉到，拥有14亿生齿的中国的快速崛起，将对将来天下发生深刻影响。那么中国的风险投资基金将来还投不投？要投什么？硬科技、局部竞争、B端互联网和第四次科技革命将给出新谜底。

一、投资的宏观情形变革

1、2019年是经济布局转型要害年

支撑中国过往40年高速成长的是土地资源、种种物质资源、城乡住民存款再贷出资源、情形资源、市场资源、便宜劳动力资源等资源，和高投入、低产出的粗放型成长方法。当前物质盈利和成长方法的盈利根基上已被开释，中国主动敦促供应侧布局性改良，优化财富布局，实现经济布局转型。

陪伴着经济布局转型，中国改良30多年遗留的深条理题目凸显。2018年开始，听命扩张性防止计谋的美国对中国动员商颐魅战，阴谋对中国经济“半渡而击”。2019年中美商颐魅战进入胶着，固然跟着2020年美国推举年的到来，商颐魅战将有所和缓。可是从大国相关的角度看，中美之间的较劲将会是恒久的、一连的，不会一劳永逸地办理题目，因其中美相助、竞争与博弈将会成为将来中国经济成长的大配景。

2、互联网C端改革竣事

互联网思想，本质上是把持思想。互联网的杀手锏是品牌，与互联网自然的撒播属性相辅相成，共同互联网自己较低的扩张边际本钱，可以或许有用杀伤竞争者。因此面临C端市场时，在强盛品牌和成本的双重助推下，互联网巨头所向无敌。

站在2020年头转头看，互联网已经深入渗出“衣食住行玩”等相干行业，出格是传统处奇迹的C端市场已完成深度改革。2017年下半年开始，互联网巨头名堂根基建立，C端改革机遇大幅镌汰，行业性投资机遇匮乏，同时国度金融政策收紧，导致海内成本市场快速转冷。

3、14亿生齿是中国市场最大的计谋纵深

在改良开放快速增添的40年后，2019年我国GDP到达99.1万亿人民币，人均GDP初次超1万美元，开始步入中高收入国度队列。

对比之下，人类汗青上第一个实现经济快速增添，糊口水准大幅晋升的国度是英国。陪伴着家产革命，英国的崛起影响了环球2%的生齿。当美国在南北战役后进入快速成持久，影响了天下生齿的3.5%。当苏联在1929年后快速成长时，影响了天下生齿的8%。可是傍边国进入快速成持久时，中国所影响的是高出20%的天下生齿，因此不丢脸出我国复杂的生齿基数将为天下带来深刻影响，与此同时，也会带来更辽阔的成长空间。

二、投资新机遇在那边

1、硬科技：科创板带来新机遇

2019年6月13日科创板正式开板，“硬科技”一词成为投资行业热词。科创板重点支持新一代信息技能、高端设备、新原料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技能企业和计谋性新兴财富，敦促互联网、大数据、云计较、人工智能和制造业深度融合。以是科创板重点支持的规模，就成为“硬科技”的新内在。

《中国制造2025》的计谋重点是推进“信息化与家产化深度融合”，这是中国面临第四次科技革命提出的整体办理方案。科创板作为成本市场的重要抓手，将承接《中国制造2025》偏重的重点规模，引导资金向优质的科创企业聚焦，最终处事于国度经济布局转型的宏观计谋。

科创板的重要性在于试点注册制，这在中国成本市场成长中具有里程碑意义。科创板为一级市场开发出新的退出渠道，某种水平上低落了退出门槛，收缩了投资周期，因此也就带来了更多“硬科技”的投资机遇。

天宜上佳依赖自主研动员车组制动闸片，冲破海外产物的恒久把持，实现入口更换，是中国高铁的“硬科技”。因此，天宜上佳也得到金慧丰的持续4轮投资，并于2019年7月22日作为首批25只科创板新股之一登岸科创板。

2、传统改革：局部竞争永不休

投资时凡是但愿标的企业已成立较高的壁垒，好比行业准入、高技能门槛、强盛的品牌，从而镌汰隐藏竞争。究竟上企业竞争是永久不会遏制的，企业间的全面竞争较为有数，局部竞争更为贴切。面临局部竞争时，企业不得不寻求变革，即差别化。当变革从量变到质变就意味着厘革，而厘革就代表新的投资机遇。

（1）计谋差别化

就像不会有国度复制美国的生长路径酿成下一个美国，也不会有电商企业复制阿里巴巴酿成下一个阿里巴巴，可是会呈现下一个拼多多。

在面临新市场、新规模时，巨头企业也与创颐魅者一样，都必要面临各自的机遇本钱。互联网巨头的“大而全”，是今世互联网经验发作式增添后，形成短时期内的单方面印象。先天把持的互联网巨头企业也同样“大而不全”，其计谋背后的盲点一向存在。

盲点意味着需求没有被充实满意。拼多多在阿里巴巴的视田野大力大举成长三、四线都市电商市场，从而降生出新的巨头企业。因此差别化计谋可以发明新的市场，也会带来新的投资机遇。

以金慧丰2015年投资的POP MART（泡泡玛特）为例，企业最初的定位是相同于日本Loft那样的潮水糊口小百货，早期营业成长迟钝。2015年企业举办了重要的计谋调解，营业聚焦潮水玩具，由快消零售进入IP衍生品，以后进入成长快车道，现已成为中国IP衍生人格业的最知名企业。

（2）战术差别化

企业成长战术上的差别化同样不容轻蔑。

今天头条通过本性化保举信息feed流，更好地满意客户需求，从腾讯消息、搜狐消息、网易消息等传统派别型网站中脱颖而出，功效大幅影响了百度的告白收入，同样可以以为是计谋差别化的胜利。

2014年春节微信付出通过微信红包，“偷渡阴平，直取蜀汉”，得到移动付出仅有的2张门票，更是堪称移动互联网期间的经典一役。

（3）区域差别化

中国区域广袤，古语“百里差异风，千里差异俗”。但在都市当代化历程和互联网链接的配合浸染下，高铁一日万里，信息转瞬即至，都市变得越来越相似，使得人们很轻易忽略区域的差别性。

碧桂园作为中国最大的房地产企业，号称“三四线之王”，在四川却被本土房地产企业打到抬不起头：先是被迫将四川地区公司拆分成五个地区公司，施展小公司的机动上风举办竞争，其后又因多个地区公司各不相谋，无法施展局限效应，地区公司归并事件又在酝酿之中。

碧桂园四川之困，缘故起因在于本土房地产企业更早进入房地产开拓市场，而且深耕多年，无论是当局相关，照旧品牌美誉度都更具上风，已经形成地区内的竞争上风。对扩张边际本钱较高的非互联网企业而言，两个计谋战术很相似的企业也会因区域差异而难以更换，所谓“强龙不压地头蛇”，形陈局限的地区性龙头企业同样具备投资机遇。

正是基于企业间局部竞争的深刻熟悉，使得部门投资人慢慢回归传统财富的改革机遇如财富链厘革，寻求差别化厘革中带来的新机遇。

3、互联网：下半场B端

当互联网进入B端时，互联网自然的撒播上风难以充实验展，杀手锏品牌也不会像C端那样可以成为要害老师。较低的扩张边际本钱是B端互联网的首要上风，以SaaS为焦点，企业处事和财富互联网成为投资首要存眷的互联网规模。

自断一臂的B端互联网注定无法同C端一样势不行当，成长速率和企业估值都应该相对更低。当前大部门B端互联网企业的现实策划环境与其再融资的诉求是不匹配的，首要缘故起因包罗：（1）产物未能找到吻合的落地场景，无法实现运营资金收敛；（2）已实现红利的企业，2017年前后融资估值过高，由于自身祈望过高或反稀释条款，导致估值过高尔后续难以融资。

对比于C端来说，B端互联网企业的把持手段较差，导致细分赛道中具有竞争力的企业数目较多，必要充实竞争后才会形成不变名堂，因此同范例企业之间的差别化是投资应该存眷的重点。

4、科技革命：AI+5G=将来

继美国将5G技能环球领先的华为列入出口牵制实体清单之后，2020年1月初美国公布限定AI软件出口中国。

回顾过往十年，人工智能技能（AI）成为第四次科技革命的符号。图形辨认、语音辨认、天然语音处理赏罚等技能已慢慢成熟并落地应用，如高铁机场安检、手机人脸辨认、智能语音助手、AI客服、家产视觉检测等，自动驾驶、高度智能化无人机走近实际。将来人工智能将由感知智能进入认知智能。

AI代表着更先辈的出产力。犹如人类汗青上产生过的历次科技革命，出产力从人力到蒸汽动力，到电力，到计较机算力，再到AI。不行否定的是，间隔AI代替身并大局限应用，尚待技能前进与打破，但小局限化的代替当前已经产生。

2019年11月我国正式启动5G商用，力图2020年年底实现世界全部地级市5G收集包围。作为移动通信的基本，5G具有三大技能特征：加强移动宽带（速率更快）、高靠得住性低时延毗连（毗连更不变）、海量物联网（容量更大）。跟着5G慢慢应用在云计较、通讯收集、智能终端等规模，将加快传统行业的数字化转型，带来确定性的财富投资机遇。

在AI和5G的双重敦促下，将来毫无疑问将会降生出新物种，改变人们一般的糊口方法，乃至改变出产方法。可是如故必要充实鉴戒技能应用的“衰亡谷”，并非早机关就会成为真正的赢家。好比VR/AR行业，就证明纵然是越发先辈的表现技能，在现实应用中会由于技能整体方案不成熟、无法找到落地场景等缘故起因，只能从VR游戏影视、AR眼镜紧缩到房地产买卖营业VR看房和装修VR结果图。当前AI技能的应用门槛越来越低，中小企业不绝涌现，将来鹿死谁手，尚未可知。

硬科技、传统行业改革、B端互联网，以及面向将来的技能型投资，在可预见的将来将一连敦促科技革命，改变出发糊口，实现社会前进。而中国十四亿人的复杂市场就是环球最好的试验场，也将是创颐魅者与投资人最好的舞台！

（编辑：湖南网）

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