重磅！巴菲特发布2020年致股东公开信(全译收藏版)

北京时刻22日晚，股神巴菲特在伯克希尔-哈撒韦公司官网发布每年一度的致股东果真信。巴菲特这封2020年致股东果真信，首要接头的是伯克希尔2019年的得失。信件受众远超伯克希尔的投资人群体，天下各地的投资人都但愿从中相识这位传奇投资者的最新投资研判，辅佐本身猜测将来的经济和市场。对代价投资者来说，巴菲特每年的股东信是“圣经”般的进修资料。

依照老例，信件开始是伯克希尔的业绩与美股风向标：标普500指数示意的比拟，2019年伯克希尔每股市值的增幅是11.0%，而标普500指数的增幅高达31.5%，伯克希尔跑输了20.5个百分点。但恒久来看，1965-2019年，伯克希尔每股市值的复合年增添率为20.3%，明明高出标普500指数的10.0%，而1964-2019年伯克希尔的市值增添率是令人受惊的2744062%，也就是27440倍多，而标普500指数为19784%，即靠近200倍。

巴菲特致股东信首页比拟伯克希尔的业绩与美股标杆：标普500指数的示意

上表注：表中数据为正常日积年纪据，但以下的年份破例：1965年和1966年均为制止昔时的9月30日，而1967年总计为15个月，竣事于昔时12月31日。

巴菲特2019年致股东果真信全译：

致伯克希尔哈撒伟股东：

按照美国通用管帐准则（GAAP），伯克希尔2019年红利814亿美元，个中包罗：运营利润为240亿美元，37亿美元的已实现成本收益，537亿美元是从我们持有股票的未实现成本收益净额的增进中得到的收益。上述收益的每一部门都是在税后基本上列出的。

这537亿美元的收益必要说一说。这是因为2018年实验的新GAAP法则，要求持有股票证券的公司在收益中包罗这些证券未实现损益的净变革。正如我们在客岁的信中所说的那样，无论是我打点伯克希尔的相助搭档查理·芒格（Charlie Munger），照旧我本人都不认同这一法则。

究竟上，管帐行业回收这一法则是其自身头脑的庞大转变。在2018年之前，GAAP僵持 —— 营业是证券买卖营业的公司除外 —— 股票组合中的未实现损益永久不包罗在收益中，只有在被以为“非姑且”的环境下才计入未实现丧失。此刻，伯克希尔哈撒韦必需在每个季度的利润 —— 对很多投资者、说明师和评述员来说，这是一个要害项目 —— 计入其所拥有的股票的每一次上下颠簸，无论这些颠簸何等重复无常。

伯克希尔的2018年和2019年财报清晰地声名白我们对新法则的争议。在股市下跌的2018年，我们的未实现净收益镌汰了206亿美元，因此我们陈诉的GAAP收益仅为40亿美元。而2019年，因为股票价值上涨，未实现净收益增进了上述的537亿美元，敦促GAAP收益到达本信开头所陈诉的814亿美元。这些市场颠簸导致GAAP收益猖獗增添了1900%！

与此同时，在我们所称的实际天下中，与管帐规模差异的是，伯克希尔的股票持有量在这两年中均匀约为2000亿美元，我们所持有股票的内涵代价在整个时代稳步大幅增添。

查理和我催促你们专注于运营利润 —— 2019年险些没有变革 —— 并忽略季度和年度投资收益或丧失，不管这些收益是实现的照旧未实现的。

我们的提议丝绝不会低落这些投资对伯克希尔的重要性。跟着时刻的推移，查理和我估量我们的持股 —— 作为一个整体—— 将带来重大收益，尽量方法不行猜测而且很是犯科则。要相识我们为什么乐观，下面章节将睁开接头。

（编辑：湖南网）

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