在 20 年里，和那 100 小我私人当生相关

来历：42章经

作者：汪天凡

注：本文按照 BAI 投资副总裁汪天凡在42 章经 会员勾当“投资路复盘”上的部门讲话清算而来。

我在 VC 行业的事变履历只有五年，一结业就插手了 BAI(贝塔斯曼亚洲投资基金)一向到此刻。我一向把 VC 行业的人界说、分类为三种：学徒 VC、及格 VC 和优越 VC。

第一种就是做学徒的人。在有过 1 亿美金以下回报的退出前，都是学徒;假如你单个案子可能加起来的退出金额能到 1 亿美金的话，你差不多就是一个及格的 VC;然后假如能退到 10 亿美金，就是在一个 100 亿美金的 deal 内里，你占 10%，上市退却出，那么你就是超等优越的 VC 了。凭证这个界说，我们在座的大部门人都是学徒。

我对本身的事变举办复盘时，有一个理论框架，包括四个步调：第一个就是我的事变着实是有一个根基假设的，在这个假设之上，通过详细的技战和执行，我再按照收到的反馈来举办整体复盘，最后再用复盘反过来指导我去更新我的假设，可能说改变我的执行以及收到反馈的方法。 

一、假设

我们来逐个拆解，第一个环节就是假设。我认为本日大部门 VC 都对本身的事变发生了焦急。这个焦急来自于什么?我一向以为，干咱们这行的人，每年做的一件工作就是拒绝 99% 的人，就我们一向在夸大说我们要投 1% 的人，可是着实你的事变本质是拒绝 99% 的人。好比你一年见 300 个项目，只投了 3 个，那你就拒绝了 99% 的人。

那拒绝了 99% 的人意味着什么呢?此刻许多 VC 屁颠屁颠地把最好的项目先容给最好的 FA 去见，以是一个 FA 也许一年会接不少项目，而且还能见到大部门好的项目。而一个 VC 的 Professional Associate 着实大部门时刻都是在看烂项目，这就导致了一个功效—— VC 的 associate 或 professional，他的目光乃至还不如 FA。这个长短常可骇的实际，由于市场上的项目大多必要中间层，而 VC 的信息太繁杂，以是各人也许很轻易被信息给稀释掉。

最后，VC 比 FA 要信息稀释，而 FA 见的项目比 VC 还好，VC 做的工作就是每天冒监犯，从这点来说，“不要做 VC”这个说法好像说得已往，可是我认为着实我们做这个事变是有一个根基假设的，这个假设就是我僵持在这个行业的动力，也是在一家基金做到 5 年乃至 10 年以上的动力。

这个根基假设就是——将来中国每年必然会呈现至少 5 个独角兽(10 亿美金以上的公司)。那么将来 20 年，这 100 小我私人可能 100 家公司就会界说下一代的福布斯榜单，中国贸易首脑前 100 就会换座次。以是 VC 的事变就是必然要在这 20 年傍边，和这 100 小我私人发生任何关系。你可以等他 20 年后上市了，通过买股票去跟它发生一种弱接洽;你也可以在他完全没有创业的时辰，作为他的家人伴侣支持他一把;但 VC 是通过专业的方法去和将来榜单前 100 的人发生相关的一种方法，而且有机遇、有手段相知于微时。这个是做 VC 真正的信心来历。

二、技战

有了这个假设，我就要想步伐去找到那 100 小我私人，可是此刻市场情形很残忍，表此刻3 个方面：一是人多，偕行多;二是钱多，我们入行时，融资消息一天一两条，但此刻一天可以报十几条的融资消息，并且各人在大的 deal 上投资份额远超想象;三就是偏向多，之前也许是两年一个风口，其后是一年一风口，此刻则酿成一个季度一个风口，乃至某小我私人发了个伴侣圈就酿成风口。

以是怎么办呢?有 3 个技战术。

技战术 1：20% 比例心态

在你投任何项目之前，你必必要有拿 20% 股份的心态。

这个心态很要害，只有拿 20% 的宏愿和风格旁鸱，才气守住一笔好投资。这样你就不会用一个只拿 5% 的心态去看，不会说我就任意跟点吧。“加塞跟一点”这样的举动会造成你的判定降落，由于你已经不靠独立思想去看了，这会导致你在投资前就缺乏思索，导致你在投资会谈的进程中也无法清晰地意识到资金的定位和资源代价到底是什么，还会导致你最后的投后打点疏松，乃至管都管不外来。纵然这个项目乐成了，假如你只占个 1%，基础就便是白做，首创人跟你的相关也会出格疏远。但假如一个上市公司做到百亿美金，假如我占 10%，着实我就能赚到 10 亿美金，就会成为我上面关于 VC 分类里所谓的 top VC。

技战术2： 10 倍回报预期

第二个技战术就是必然要有 10 倍回报的心态。我们早年老是把做 VC 的人分阶段，我是投天使的，我是投 A 轮的，我是投 PE 的等等，仿佛天使就应该赚倍数多，PE 老是倍数赚不多。可是在此刻成本齐集的环境下，尤其是各人开始把钱都涌向头部公司的时辰，你会发明后期的项目成本齐集可能晋升的速率乃至会比早期项目还要快。

以是无论你在哪个阶段，你必然要信托一件工作，就是我投这个公司就是为了十倍回报。好比我在 1000 万美金进去时，这公司加上稀释未来必然能做到 2 亿美金，那我就要算一算这公司为什么能做到 2 亿美金，什么样的营业能支撑它做到 2 亿美金;假如我做一个大 B 轮的项目，投 1 亿美金，这没什么好怕的，只要我信托可能我能判定至少有些对象可以证明它将来能做到 20 亿美金;乃至你投 10 亿美金的滴滴，而它此刻是几百亿美金，没有相关，你照旧能得到十倍以上的回报。以是必然不要看到估值高，认为 1 亿美金的项目太贵了，看都不看了。重要的是，这 1 亿美金是否公道，它能不能发生十倍以上的回报。

技战术3：百亿人民币天花板

（编辑：湖南网）

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