成本推手谭海男：成恒久投资术

在谭海男看来，创投行业在中国成长时刻尚短，在美国，公司并购、包罗首创人“卖”掉企业都被视为一种乐成，之后再去做新的创业可能做投资都很广泛，对比之下中国创颐魅者在情绪上就难接管得多。“在中国，次序是情、理、法，美国事法理情。”在正当范畴内，谭海男将“理”，也就是贸易逻辑奉为第一准则，或者与他从17岁就长居美国的小我私人配景有关。

谭海男笃信的贸易逻辑，简朴来说就是整合强收集效应行业的资源，最大幅度晋升行业服从，同时最大化股东好处。拿58赶集来说，分类信息网站属于赢者通吃（winner-take-all）的行业，归并不只可以遏制烧钱，还可以镌汰信息分流。同理，携程去哪儿、滴滴快的、美团点评最终也走向了归并，这不是偶尔，而是竞争白热化时的成本纪律。

58投资人、华平投资程章伦对归并的观点与谭海男同等，华平投资与老虎基金同处成恒久，两人在优信拍和58赶集归并上曾有过相助。程章伦汇报36氪，企业成长到必然阶段，就会遇到天花板，再加上高度同质化竞争，行业不融合就走不下去。“这种征象在TMT规模尤其明明。”而成恒久TMT投资人的要害手艺点，就是笼络买卖营业。

程章伦坦言，中国的并购市场还很是低效，买卖营业量低，一百个案子只能成三四个，笼络本钱也很是高，与西欧市场差距很大。谭海男持续笼络了两起重大归并案，手段可见一斑。

而纵观中国并购史，并不是全部的同业竞争城市激发并购。2015年往后，成本多次试图复制滴滴快的归并，但多以失败下场，共享单车就是一例。

谭海男以为，和滴滴快的、58赶集的状况差异，摩拜和ofo的归并并没有须要，由于本质上，共享单车行业自己并非winner-take-all模子，进入壁垒低，导致纵然归并也难以成立真正的护城河，第三名如故有也许崛起，从而冲破市场名堂。“对比之下，作为一种单一形态接入已存在的平台，就像摩拜被美团收，是更好的下场。”

但归并的真正困难并非解题——谁能把方程式列清晰，谁就取告捷利。怎样让首创人超过感情关，怎样均衡四周八方的好处，检验的是成本游嗣魅者的伶俐、情商以致名堂。一位参加过滴滴快的归并案的人士汇报36氪：“Jason能做这件事在于他很是客观理性，纵然他是某一方的投资人，情绪上他也倾向于中立，纵然好处名堂伟大也能博取两边的信赖。”

谭海男以为要做成Deal Maker很难单凭能力，本质照旧必要“把贸易逻辑跟每小我私人讲透，计划方案时要让两边都能接管，设身处地为对方着想，只管找各人的均衡点”。有人以为，情绪上的无倾向性、不动声色确实是他的一种过人之处，“这是为什么他能成为最佳笼络中间人，而不是那些自然为本身所投公司站台的股东”。

“Jason很智慧。假如跟他再相助，岂论是坐在对立面，照旧统一面，我认为都可以。”和谭海男多次相助过的程章伦说。

成恒久投资决胜点：想象力、周期和估值

“C、D轮投资完全要有想象力。”谭海男坦言，固然早期对人、赛道、产物必要更多想象力，但成恒久对想象力的界说和早期差异，前者是从0到1，尔后者是从1到10。

成恒久投资人怎样看项目？谭海男暗示，早期办理的是能不能成，而成恒久办理的是能做多大。详细来说，他首要看三个维度：第一是市场空间，好比在快的的案子上，私人车的市场空间就宏大于出租车和专车；第二是单元经济效益，好比逐日优鲜推出了前置仓，与盒马生鲜、百果园对比，物流本钱低落，单元利润和现金流也有所增进；第三是营业偏向，好比快的在专车的基本上切入了私人车，美团在团购的基本上，增进了外卖、旅馆、出行营业，逐日优鲜则从卖生果，扩展到蔬菜、肉禽蛋和便利店商品。

这些局限和偏向上的想象，早期只能获得一个雏形，而成恒久却已可通过数据测算将其精确化。这样的特征也抉择了早期和成恒久投资人的差异驱动力——早期盼愿投中那一两个独角兽，用5%的项目带来95%的回报；而成恒久则倾向于成绩行业第一。

“在一个相对成形的赛道里，通过改变计策可能名堂，改变一个公司乃至一个行业的运气，”这也是谭海男的欢快点地址。

在谭海男的印象里，企业进入中晚期后，很多早期投资人在董事会上逐渐越来越少提出阻挡意见，而中后期投资人则越提议劲，他们的意见也大多会在企业后续的成长路径上浮现。

在优信的案子上，谭海男的参加度就很高。这在至少回响在两件事上：

老虎投资优信后，戴琨想要在B2B的基本上增进B2C营业，由于两者模式完全差异，董事会对此争议很大，而谭海男是起劲的支持者。他的逻辑是：B2C的想象空间比B2B大，财富链的延长性更强，B2C做好后，可以接着做汽车金融等营业。究竟证明，造血手段更强的金融营业成了优信的现金牛，按照招股书，2018年第一季度，贷款收入占优信总收入的55%。

上线2C营业后，优信面对着怎样打开C端知名度的题目，谭海男和戴琨又一次告竣了同等：烧钱打告白。“B端只必要做好黄牛的买卖，而C端则免不了要烧钱打品牌。”于是，优信豪掷3000万拍下《中国好声音4》决赛60秒告白位，用一段荟萃了10余位当红明星的鬼畜告白完成了流量跃升。除此之外，还赞助《飞跃吧，兄弟》、《爸爸去哪儿》，请来王宝强、莱昂拉多担今世言人。

在老虎基金时代，谭海男的投资周期性明明：2014年投资陌陌、赶集、快的、优信，2017年拿下逐日优鲜、美团，都是独角兽级此外明星项目。对比之下2015、2016年在中国投资项目数目少少。

谭海男的表明是，很洪流平上，中后期投资人对周期和估值的重视水平抉择了基金业绩。“每2-4年会呈现一个好的投资期，竞争少、项目自制”。2014年，中概股遭遇造假风浪，四大管帐师事宜所被停息审计，项目退出渠道受限，整体估值程度降落，在这个情形下老虎几回脱手，拿下陌陌、赶集、优信和快的。经验滴滴快的、58赶集、美团点评归并后，成本市场被再度炒热，估值上涨，老虎则进入了暗藏期。2016年后，中概股大跌，投资情形好转，老虎再度出山，拿下逐日优鲜和美团。

（编辑：湖南网）

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