老虎证券：携程最坏的时候或已已往 但清醒之路没那么好走

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赶在9月末，携程宣布了二季度财报，间隔前次财报四个月已往。作为疫情中蒙受重创的OTA行业，可以领略携程的步骤极重。亏得财报营收利润功效均超预期，或者印证了一个概念，主业中国的携程最坏的时辰或已已往;而复述之路漫长，环球疫情的二次昂首，观光大情形承压仍旧。

营业现清醒姿态

我们知道，可能也看过，二季度梁建章高调带货直播。这份全力，起首可以从携程财政数据和说明师预期之间，见证下功效。

第二季度公司营收31.6亿元，同比-64%，说明师预估23.7亿元(区间20.5亿元人民币至26.7亿元人民币)

第二季度调解后每ADS吃亏1.93元，上年同期利润2.25元人民币，说明师预估吃亏3.11元人民币(区间吃亏1.98元人民币至3.88元人民币)。

第二季度住宿预订收入12.5亿元，同比-63%，说明师预估8.499亿元

第二季度交通票务收入11.5亿元，同比-66%，说明师预估8.339亿元

可以说大幅超出说明预期，携程盘后也一度涨幅4%。分营业来看， 携程住宿预订收入为13亿元，同比降落63%，环比上升9%;交通票务收入为12亿元，同比降落66%;旅游套餐收入为1.3亿元，同比降落88%;商旅打点营业收入为1.62亿元，同比降落47%，环比增添29%。

同比低沉受疫情影响，部门营业环比增添显清醒姿态。因为新冠肺炎疫情仍在一连，我们对OTA行业仍持审慎立场。疫情严峻影响了携程在二季度和三季度的营业，从海内旅游来看正在清醒，但自2020年7月以来，国际海内和跨地域旅游的增添势头并不明明，很也许到达客岁的80%至85%。旅馆提供20% - 30%的价置魅折扣以调换入住率。航空公司也在遵循相同的清醒趋势;火车票的贩卖速率比飞机慢。挥之不去的病毒忧虑和环球重复发作也许继承限定清醒的步骤。

几点忧虑

自2020年头以来，公司股价下跌了近20%，疫情影响公司将在一段时刻内继承陷入逆境。在接下来的几年里，来自敌手的剧烈竞争，或将导致行业的利润低于早年。公司不太也许在短期内规复到疫情之前的红利程度。

4月初，公司的两大股东百度和Booking都抉择大幅减少他们在携程的股份。 这样的流动并不稀疏，由于在疫情风行之前，携程就已经贬值，股价比2017年7月的峰值下跌了50%以上。固然公司一向在赚钱，但因为其收益不绝颠簸，2016年后其策划增添停滞，其首要收入来历不再以之前的速率增添。尽量商旅营业连年来一向很不变，但其收入仅占总收入的一小部门。

思量到疫情，携程在2020年不会有任何增添。当前携程市值靠近160亿美元，现金储蓄约为60.5亿美元，但其总债务为140亿美元，同时该公司30%以上的资产为无形资产。投资者值得思量风险回报比。以及7月末携程的“退市”据说，属于不确定性之一。

最后

当前投资携程的恒久风险在于，1)旅游需求弱于预期的趋势一连时刻更长;2)吃亏策划也许导致资产欠债表单薄;3)国际观光封锁时刻超出预期;4)地悦魅政治与斗嘴;5)禁锢风险。

而短期利好或在，1)旅游需求反弹好于预期;2)人民币升值;3)中国经济清醒快于预期。

疫情下的携程，二季度展现清醒，三季度四序度则检验继承。

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（编辑：湖南网）

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