宝尊电商赴港掘金，是下一个农民山泉照旧百胜中国？

不知道是否在成本市场也有“金九银十”这一说法，九月份的港股IPO可谓是百花齐放，海内第二大旅馆团体华住旅馆、房地产SaaS处事商明源云、海内最大第三方假造商品处事商福禄控股以及独一获FDA普及核准治疗晚期卵巢癌药物的再鼎医药纷纷于本月通过港交所聆讯。

在这样的IPO高潮之下，克日在《2020H1中国品牌电商处事商综合竞争力排行榜》上，以94.2分位列榜首的宝尊电商也在9月16日通过了港交所的聆讯。并在9月17日，向SEC递交文件，公布公司将于香港举办二次上市，估量9月29日在港交所正式挂牌买卖营业。

受年头的民众卫生危急影响，至今为止电商及相干观念股的增添潜力都异常可观，那为什么宝尊电商会选择回港融资?在九月尾与中通快递、明源云以及再鼎医药等明星股，近乎同时登岸港股市场，宝尊电商可否得到成本青眼，将来其市值空间可否获得进一步的晋升?

宝尊电商“闯关”港股背后的逻辑

尽量瑞幸变乱已经已往数月，但跟着多家中概股相继被做空，再加上美国财务部检察与禁锢中概股愈发严酷，浩瀚中概股纷纷选择回港二次上市。 在阿里巴巴、网易、京东三巨头延续回港二次上市之后，港交所上半年业绩亮眼，出于好处的考量，港交所开出一系列利好政策，祈望吸引更多优质优质中概股回港。

但能满意回港二次上市门槛的企业并不在大都，而宝尊电商正亏得个中。除受到网易、阿里等科技巨头回港带来的风向浸染外，宝尊电商选择回港上市也有出于本身的思量。

一方面，二次上市对付宝尊电商的品牌知名度、营业等方面都异常有利，并有利于公司将来业绩进一步晋升。另一方面，因为申请第二上市的企业可以直接回收美国管帐准则体例财政报表，无需凭证香港/国际财政陈诉准则从头体例报表，宝尊电商可以用更为简捷的本领拓宽现有的融资渠道。

除此之外，阿里、网易、京东在二次上市后，都在必然水平上实现了提振股价、进步估值，而且最近港股市场涌起一股打新高潮，前段时刻农民山泉在香港上市，70万人列队申购股票，冻结资金6777亿港元，成为香港IPO史上最大冻资王。就连体量较小的福禄控股在认购期都能收成千倍认购数，在此海潮下，宝尊电商此次回港又可否收成投资者“芳心”?

行业龙头代价呈现，但溢价机遇不足清朗

与其他行业年头受到攻击差异，2020年是海内电商成长最为敏捷的一年。 按照国度统计局的数据所示，1-8月网上商品和处事累计零售额同比增添9.5%至7.0万亿，个中实物商品网上零售额同比增添15.8%至5.9万亿，逆势取得了较好的增添，制止8月尾，实物商品网上零售额占社零的渗出率进一步晋升至22.7%。

受电商行业盈利波及，品牌电商处事这一细分赛道同样揭示潜力。 艾瑞估量至2025年品牌电商处事市场局限将可升至超2万亿，2019-2025年复合增添速率靠近24%，显然该细分规模的生长速率是要远高于整个线上购物或B2C电子商务市场的成长。时代，占B2C电子商务市场局限的渗出率将从10.5%晋升至13.7%。

从招股书数据说明来看，宝尊电商也确实抓住了部门的行业盈利。二季报表现公司收入21.5亿元，同比增添26.3%，。在美国通用管帐准则下，宝尊电商归属公司股东净利润为1.2亿元，同比增添78.6%。运营数据方面，宝尊电商本年第二季度的相助搭档增进至250个，同比增进38个;公司GMV达127.58 亿元，同比增添31.2%。宝尊电商估量，本年第三季度公司营收将在17.5亿元至18亿元之间，同比增添16%至20%。

但看好品牌电商处事商这一市场的公司天然不止宝尊电商一个。

今朝，行业的主流玩家首要有壹网壹创、丽人丽妆、瑞金麟、悠可、若羽臣、百秋等公司，个中壹网壹创、若羽臣、丽人丽妆、优趣汇是除宝尊电商外最有代表性的几家，原则上来讲，存在朋分了宝尊电商市场份额的也许，也是影响宝尊电商在成本市场实现溢价的一些不行忽视的阻碍，且相较于同处于saas赛道的微盟、有赞来说，其影响力依然不足大。

不外，总的来看，宝尊电商在品牌电商处事商这一细分赛道上，依然有本身的一些上风，好比局限、物流仓储及技能等，在乐成登岸港交所之后，倒是可以辅佐公司在研发、引入新品牌客户及开辟新地区市场快速取得打破和扩张，或者能进一步晋升公司今朝的估值。但这个设法是否真的创立?

背靠阿里，但难成下一个Shopify？

众所周知，宝尊附属于阿里阵营。阿里巴巴是其外部第一大股东，投票权达8.6%。正由于受到海内电商市占率高达58.2%的阿里贸易背书，在必然水平上稳定了宝尊电商在电商处事赛道的头部职位。这很也许会是其赴港上市之后得到更多成本青睐的一大利器。

另外，宝尊电商与外洋独角兽Shopify的玩法也存在必然的相似之处。从二者的营业范畴看，Shopify首要依托亚马逊在环球范畴内提供处事;而宝尊电商首要是依托淘宝，天猫等海内传统电商渠道睁开营业。必然水平上来讲，shopify的乐成为宝尊电商的成长提供了一个不错的模板。基于这一行业在海内市场的潜力，宝尊电商好像也具备一些更大的想象力。

不外，从今朝的市值上来看，宝尊电商与shopify差距依然较为悬殊。制止美东时刻9月18日收盘，宝尊电商市值仅21.89亿美元，而shopify市值1097.05亿美元。以两边今朝的体量差距而言，宝尊电商要想成为海内的Shopify，这一想象力的落地阻力重重。

从行业来看，今朝海内电商越来越成熟，跟着中间措施伟大化，运营商处事难度也在逐渐增进，假如想要顺应节拍，宝尊电商必要更多的投入在科技研发以及新营业的开拓，无疑会导致其现金流的压力增进。

而且中国电商有几个较量明明的时刻节点，好比618、双十一，这也就导致海内电商观念股营收季候性明明，没有相对较热节日的季度营收明明弱于其他季度，这或者也会影响成本市场对付其红利手段和市值空间的判定。

抛开行业和公司内部的题目不谈，从外部竞争情形来看，将来宝尊电商同样要面对不小的挑衅。 在行业内部，壹网壹创已经登录成本市场，碧橙电商已启动创业板上市。若羽臣、丽人丽妆、优趣汇等电商代运营公司均开启差异进度的成本化阶梯。

就数据来看，宝尊电商三年切合增添率为20.6%，净资产收益率在10%~12%之间浮动，而在这两方面壹网壹创都实现了领先。现阶段行业的营收点较为单一、净利润总体偏低，一旦呈现一匹“黑马”实现了打破，宝尊电商的局限上风或者难以保持。

（编辑：湖南网）

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