中美网红经济生态比拟：中国局限上风明明，美国短板有待补齐

红利猜测、估值与评级：综合思量疫情等影响，维持2021~2023财年收入猜测为6530亿/8035亿/9605亿元，同比+28%/+23%/+20%，净利润（非GAAP，公司界说口径）猜测至1603亿/1996亿/2436亿元，同比+21%/+24%/+22%，现价对应US PE（Non- GAAP）30x/24x/20x。

中信证券说明师看好公司疫情后的边际改进与中恒久投资代价，维持美股及H股“买入”评级。

腾讯控股：基于微信生态机关网红经济，小措施影响力辐射直播电商

交际龙头入局网红经济，小措施影响力一连晋升发动电贸易态实现打破。

腾讯游戏营业维持强劲示意，2020Q1移动游戏收入347.6亿元，同比增添64%；告白营业受疫情影响，2020Q1媒体告白收入同比下滑10%，但交际告白示意明显超预期，2020Q1交际告白营收达145.9亿元，同比增添47%。

风险身分：直播电商成长不及预期；行业竞争加剧，直播电贸易务推进迟钝；受疫情、宏观经济身分影响导致住民斲丧手段和意愿下滑；游戏、在线视泼魅政策禁锢趋严；宏观经济增速下行影响告白营业。

红利猜测、估值与评级：公司各项营业有望继承维持妥当示意，中信证券说明师维持公司2020~2022年营收猜测别离为5707亿/5694亿/6778亿元，同比+25%/+21%/+19%。

维持2020~2022年净利润（Non-GAAP）猜测别离为1159亿/1412亿/1674亿元，同比+24%/+21%/+19%，对应别离为40/33/28 X PE，维持“买入”评级。

哔哩哔哩：内容生态逐渐成熟，直播+电商拓展变现空间

天眼查APP表现，哔哩哔哩是一个弹幕视频分享网站，支持即时弹幕评述，以ACG(Animation、Comic、Game)为主题的娱乐站点，视频来历于日本电视台播出的新番动画、NICONICO动画、Youtube等视频分享网站，也包罗海内的动漫作品及动漫喜爱者建造的二次创作内容。

哔哩哔哩平台内容生态逐渐成熟，用户基数和影响力一连拓展。

直播和电贸易态不绝推进，将来变现空间有望打开。

风险身分：用户增添不及预期；直播、电贸易务推进受阻；游戏、在线视泼魅政策禁锢趋严；宏观经济增速下行影响告白营业。

红利猜测、估值与评级：中信证券说明师维持猜测公司20~22年营收别离为109亿/162亿/234亿元，对应PS 9.1X/6.2X/4.3X；思量到公司本年将继承加大营销用度，20~22年净利润别离猜测为-26.62/-19.01/4.23亿元。

（编辑：湖南网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!