定位高端战略的良品铺子即将上市，证券公司做了这些盈利预测和估值

行业可比公司中，毛利率较高的来伊份（44.42%）、盐津铺子（39.13%）营业策划均以线下为主，而与电商为主导的三只松鼠（30.14%）、好想你（29.84%）对比，良品铺子毛利率较高。

产物：贯彻全品类计谋，产物全面着花

良品铺子执行全品类计谋。良品铺子首要产物为肉类零食、坚果炒货、糖果糕点、果干果脯、素食山珍等，SKU 高出 1200个，2019 年 H1 肉类零食、坚果炒货、糖果糕点、果干果脯、素食山珍、其他收入别离占比 23.00%、18.98%、20.08%、11.66%、7.76%、18.52%，2015-2019H1坚果炒货、果干果脯占比下滑，肉类零食和素食山珍占比保持不变，糖果糕点以及其他品类占比晋升。

和偕行较量，良品铺子产物品类更为平衡。良品铺子营收的三大支柱为肉类零食、坚果炒货和糖果糕点，其各自占比约20%，2018 年共计孝顺了公司 62.06%的营收。

坚果炒货物类毛利率晋升幅度最明明，首要系公司为实现差异品类的平衡成长，线上渠道公司将更多的折扣、宣传资源由前期的坚果炒货向糖果糕点、素食山珍等品类齐集。

渠道：僵持全渠道计谋，线下深耕华中，机关世界

全渠道计谋：2019H1，良品铺子线上、线下收入占比45.2%、54.8%，连年来线上占比逐年晋升。

线下贩卖收入首要包罗加盟模式收入、直营模式收入和大客户团购营业收入，收入占比别离为 33.0 %、20.9%、0.94%，加盟占比最高，相较 2015 年，加盟占比晋升 5.8pct，首要因为公司执行“加盟为主，直营为辅”的机关计策，加盟渠道成本投入少，扩张更快。

与偕行可比公司对比，良品渠道漫衍更为平衡。

各渠道毛利率自2018 年起晋升，主因良品铺子提价。行业较量来看，2019H1 良品铺子直营和加盟渠道毛利率均高于偕行，电商渠道毛利率则略高于三只松鼠、低于来伊份。

分地区来看，线下深耕华中，辐射世界。

公司今朝首要贩卖模式详细环境如下：

（1）线下贩卖模式

（a） 直营门店模式： 良品铺子直接开设连锁门店，对各个门店举办同一打点，面向终端斲丧者举办贩卖，直营门店的均匀面积约为80m2。

制止2019年H1，公司共有直营门店747 家，实现营收7.24 亿元。

（b） 加盟门店模式： 加盟店门店面积约为50m2。良品铺子向加盟商提供商品批发，门店帮助打点（商品信息维护、库存监控等）和一样平常特许策划（品牌资源、职员技能支持）等处事，并收取响应收入，三者收入占比别离为79.78%、15.41%和4.81%。

制止2019 年H1，公司已成长加盟商336 名，加盟门店共计1490家，实现营收11.44 亿元，占总营收比例为32.99%。

（c） 大客户团购模式： 首要针对企奇迹单元举办拓展，对付大批量采购或定制采购需求，公司配置有门店O2O 营业中心，可按照客户要求对产物包装或产物组合等举办定制布置。2019 年H1 实现营收3253.27 万元，收入占比为0.94%。

（d） O2O 外卖模式： 良品铺子的O2O 营业首要为面向公共斲丧者开展的当地糊口处奇迹务。斲丧者在种种O2O 平台上选择就近门店下单后，由门店通过第三方配送处事商送达至斲丧者。

（2）线上贩卖模式

（a） B2B 模式： 首要分为线上代销和线上经销模式。线上经销模式的渠道首要包罗京东自营及电商平台的线上经销商，经销商依赖自身渠道举办贩卖从而赚取差价。

线上代销模式渠道首要包罗天猫超市等平台，两边以电商平台相干商品的现实贩卖约定方法举办结算。

（编辑：湖南网）

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