定位高端计谋的良品铺子即将上市，证券公司做了这些红利猜测和估值

贸易模式： 良品铺子向加盟店批发商品，调派下层伙计帮助打点，提供商品信息维护和库存监控等处事，并收取响应收入，加盟商认真提供资金开设门店和对门店举办督导。

加盟商是良品铺子的焦点资源，良品铺子意在做大加盟商，前五大加盟商拥有门店数目100家以上，良品铺子对加盟店节制力强、处事较好，为后续扩张打下坚硬基本：

(1)商品送到加盟店后全部权仍归良品铺子。

(2)资金同一结算。

(3)良品铺子处事力强，加盟商起“督导”浸染。

将来线下门店数目和同店收入均有晋升空间

世界化机关，渗出率有晋升空间：今朝良品铺子线下贩卖的区域齐集度较高，湖北、江西、湖南、四川和河南等5 省积年营收占线下收入的比例在 95%以上，线下营业地区成长不服衡。良品铺子以打造世界性的休闲零食物牌为方针。

O2O、伶俐门店、门店进级，晋升门店坪效：

1）O2O模式—入驻“饿了么”“美团”等糊口平台

2）与阿里相助打造伶俐零售新门店

3）良品铺子打算在3 年内涵华中、华东、西南等地域高出600家老店齐集举办进级改革。

存货周转率速率快，供给链上风凸显

物流方面，不绝优化的仓储物流系统，运输本钱逐年下滑

高端零食计谋迎合斲丧趋势

受益于电商流量盈利、良品铺子线上品牌推广投放以及品类扩张，2015-2018 年良品铺子线上收入复合增速51.66%，收入占比不绝晋升。

而线上产物同质化、斲丧者较量效应强，公司于2019 年 1 月正式公布将“高端零食”作为品牌计谋及企业计谋，从而在产物、营销等方面做出进级，有利于抢占斲丧者心智，实现差别化。

进级终端门店，打造高端化形象：按照招股意向书，良品铺子打算将652 家运营两年以上的老店举办重装和进级，全面晋升店肆形象。

红利猜测与估值

良品铺子致力于“全品类”、“全渠道”成长，对加盟店节制力与处事力强，加盟店红利佳、运营服从高，稳步扩张可期。

同时受益于电商平台下沉盈利、高端计谋拉动、品类扩张、对斲丧者需求快速回响，线上也保持高速增添。

估量公司19-21 年EPS 别离为0.99/1.08/1.35 元，参考可比公司估值，给与2020年35-40倍PE，订价区间37.96-43.38 元。

（编辑：湖南网）

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