评述：中国移动将迎来5G高光时候

中信证券日前颁发陈诉称，中国移动是环球最大、现金示意最好的科技公司，通过DCF（现金流折现）和EV/EBITDA（企业代价倍数）估值，给以中国移动(00941.HK) “买入”评级，重点保举，方针价89-104港元（当前股价约67.3港元）。中信证券指出，作为环球电信运营商龙头，中国移动将在5G期间迎来高光时候。

5G用户拉动收入 将迎来收入转折点

统计数据表现：制止2019年底，中国移动移动用户累计到达9.50277亿户，4G用户累计到达7.58014亿户，有线宽带用户累计到达1.87041亿户。复杂的用户数离不开收集的支持，已往十余年，中国移动在海内建树高出400万个移动基站，个中4G基站241万个。当前，中国移动正在尽力建树5G收集，已在世界建成高出5.5万个5G基站，在50个都市提供5G商用处事。

在收入侧，2019年上半年和第三季度，在生齿盈利消退、流量盈利快速开释等多重身分浸染下，中国移动的营收和利润一连“双降”。为了挽回颓势，在继承扩大用户局限的同时，海内三大运营商开始从近乎猖獗的“相互危险”模式回归理性，延续打消流量不限量套餐。并在“抢耕”固网宽带市场多年往后，打消“免费午餐”，开征宽带初装费，向处事质量要收益。

凭证5G的成长轨迹，2019年是5G元年，2020年将是5G大成长之年，而2021年将是5G的发作年。GSMA估量，2020年环球5G用户数将高出1.7亿，而中国移动2020年的“小方针”是争取成长1亿5G套餐用户。中信证券指出，在竞争趋缓、内陆5G用户即将暴涨的条件下，中国移动的收入将受到明明拉动，在2021年“迎来收入转折点”。

5G成本开支暖和增添 利润开释更有保障

在频段方面，3.5GHz频段是今朝环球应用最广的5G频段，中国、日本、韩国和欧洲的一些国度均在行使。同样，环绕着2.6GHz和4.9GHz的收集陈设和应用，也在敏捷前行。

2.6GHz主力频段收集包围手段强，4.9GHz频段行使机动，既可用于收集容量和包围增补，也可用于垂直行业，按需满意其营业需求。而中国移动同时拥有上述3个频段资源。

“通过复盘4G成长，中国移动5G建树平等局限收集或比竞争敌手节减40%以上投资。”中信证券指出：“中国移动成本开支将‘暖和增添’，将来三年5G投资复合增速约为8%，之后成本开支将呈现降落。”

中国证券同时指出，中国移动将采纳更严酷的用度管控法子，通过典范科目梳理，公司贩卖用度和终端津贴用度本年或可压缩100亿人民币。而且，5G基站能耗加大带来的电费增添也将通过技妙本领成为可控身分。

受益于携号转网 占有竞争上风

2019年11月27日，家产和信息化部宣告“携号转网”世界处事正式启动。官方暂未发布制止今朝的携号转网数据，客岁11月10日-26日26个省携号转网试运营时代的统计数据表现，中国移动携入用户数36413户，净携入用户数6248户，为三家运营商最高；携出率为0.003%，为三家运营商最低值。

2020年将是携号转网真正发力的初步，中信证券估量，中国移动有望成为携号转网政策的最大受益者。

在资费趋同的环境下，携号转网拼的是收集包围和处事品格。中国移动在收集包围方面的手段毋庸置疑，在权益和处事方面，中国移动曾在年头举行媒体交换会，称2020年将依托专属产物、权益和处事，吸引2000万用户插手环球通、3000万用户插手动感地带、1亿用户插手神州行。并通过5大权益引领5G套餐：增进收集权益、处事权益、品牌权益、会员权益和营业权益（5G畅玩包），聚焦4K直播、在线音乐、VR/AR、旅游出行、电子商务等规模，打造优质头部权益“强磁场”。

中信证券综合说明白中国移动在收入端、支出端和竞争端的上风，于克日对其作出评级和保举。风趣的是，摩根士丹利此前也曾颁发陈诉，更新该行内陆及香港市场核心股名单，新纳入中国移动（00941），同时剔出广汽（02238）。摩根士丹利指出，沾恩于5G敦促，中国移动的ARPU值有望晋升，估量其2019年至2022年的股息复合增添率可达5%。

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（编辑：湖南网）

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