百货业何以解惑？电商与免税或有望成发力重点！

国人免税斲丧回流空间辽阔：以免税主流品类奢侈品为例，中国住民奢侈品斲丧局限复杂，2019到达983.5亿欧元（约8000亿元人民币），对环球奢侈品市场的孝顺比例为35%，但外流较为严峻，个中境外购置占比为70%阁下，境内市场仅留住30%的斲丧。

换言之，国信证券说明师以为将来跟着海关禁锢趋严和本国免税斲丧崛起，外洋免税斲丧回流将有望为海内免税行业带来翻倍的扩容机遇。

2020年3月，发改委宣布促进斲丧扩容提质加速形成强盛海内市场的实验意见，个中市内免税店政策冠以“顶层计划”之名，大纲性意义极强，并夸大“建树一批中国特色市内免税店”等。

对标韩国免税成长汗青，其市内免税店是免税最焦点的贩卖渠道，2018 年占总体免税贩卖额的 81%。

离境市内免税空间测算

国人离境市内免税店空间瞻望测算：团结国信社服小组的系列陈诉说明，以及各都市国际机场进出境人数环境，若国人离境市内免税店政策打破，在差异假设环境下，我们估量其局限空间如下述表格所示。

焦点假设：

1）免税额度：今朝进出境免税额度为8000元，我们假设市内免税额度有望到达同样尺度，且乐观将来政策不解除进一步打破（客岁5月汹涌等媒体报道上海副市长许昆林发起免税额度晋升至1.3万元）。

2）渗出率：国信证券说明师以海南省统计局发布的游客离港人数为基数，计较获得海南省免税购物2012年渗出率为6.51%，2019年上升至13.33%。

在思量政策打破力度和相干企业策划法子环境下，我们乐观假设首年市内免税渗出率可到达8%，中性假设6%，气馁假设渗出率4%；3年后市内免税渗出率乐观前提下有望到达15%，中性假设12%，气馁假设为8%阁下。

3）客单价：国信证券说明师参考海南离岛免税市场的客单价，个中海口日月广场免税店开业首年，客单价为2440元；成熟期来看，海南整体离岛免税市场2018年的均匀客单价到达3507元。

据此，我们乐观假设首年市内免税店客单价可到达2500元，与日月广场免税店相等，中性假设2000元，气馁假设1500元；三年后乐观假设客单价3500元，与海南离岛免税整体程度相等，低于三亚国际免税城客单价，中性假设3000元，气馁假设客单价为2500元阁下。

4）机场进出境人次：不思量疫情影响，按照各机场进出境人次积年变革，国信证券说明师以为京沪国际机场的进出境人次已进入安稳期，杭州、武汉等新一线都市则仍有必然的增添空间。

（编辑：湖南网）

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