生鲜电商与速冻品消费或催生千亿冷链增量，顺丰冷运专项研究

截至2019 年底，新夏晖拥有位于 21 个焦点都市的 38 座高效运行的冷链物流中心，以及上千条运输线路。

华创证券说明师以为公司竞争上风：全链条、强收集、多重营业协同。

附：华创证券说明师从营业环节、收集包围、一体化办理方案角度，将公司与中国冷链物风行业前10 强举办了比拟。

估值切磋

此前华创证券说明师以为对顺丰分部估值，对新营业参考一级市场以2 倍 PS 给以估值，如冷运营业，我们估值约 100 亿。

综合前述陈诉内容，华创证券说明师以为我国冷链市场中，生鲜电商与速冻食物两大业态会催生千亿冷链需求增量。

假设龙头企业在增量中占比10%，即可百亿收入，假设参考成熟期企业业务利润率，至少毛利 5 亿以上，净利 3 亿以上，若给以30 倍 PE，即代价 90-100 亿市值。

故华创证券说明师以为顺丰食物冷运营业是至少90-100 亿市值，对较量华创证券说明师此前对冷运营业整体(食物+医药)百亿的估值应予以晋升。

风险提醒

受限于中外斲丧风俗等差别，冷链市场现实成长增速与空间低于预期;经济大幅下滑导致斲丧下行。

冷链装备是冷链行业最具焦点的部门，特定的冷链装备对应特定的冷链环节。

冷链行业由出产与加工、贮藏、运输与配送、贩卖终端几大首要环节组成，每个环节均必要配备响应的制冷装备和质量监控打点体系。

冷链装备的首要上游原原料和零部件是钢材、压缩机、型材玻璃、蒸发芯体、利害料(异氰酸酯、组合聚醚)、电控体系等。首要原原料和零部件市场竞争充实，不存在供给欠缺气象。

冷链装备下流首要是快速斲丧人格业，包罗冰淇淋、乳成品、饮料、速冻食物、冷鲜食物、农产物、医药及生物成品等。

首要应用的终端实体店有超市、便利店、餐饮企业、生鲜电商企业等。

冷链基本装备布局性抵牾突出，冷链财富起步阶段一连时刻长。行业内部泛起竞争情形狼藉、尺度纷歧、服从低等特性。

从冷链整体畅通流程上，冷库布局性供需不敷，人均冷库面积较低，冷藏车保有量空间庞大。

（编辑：湖南网）

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