浑水创始人回应为何做空跟谁学:它好得令人难以置信

（原问题：浑水首创人独家回应：为何做空跟谁学）

经济调查报 记者 李静 北京报道 “Liars lie（骗子的谎话）。”——6月10日，做空机构浑水（Muddy Waters Research）首创人卡森·布洛克（Carson Block）在邮件回覆经济调查报采访函时，对中概股公司跟谁学（GSX.US）做出这样的评价。

跟谁学是一家创立于2014年以K12（一年级至高三阶段）在线教诲为主营营业的公司，2019年6月登岸美国纽交所，成为中国第一家在美上市的K12在线教诲机构。

已往的3个多月，这家在线教诲企业持续遭遇灰熊（Grizzly Resarch）、香橼（Citron Research）、浑水、天蝎创投——4家机构的9次沽空，指责其涉及虚增收入、用户数目真实性存疑等题目。此前，这家公司在业内并没有引起太多存眷。

“增添快、利润高”，被视为激发做空机构存眷的首要身分。

浑水方面临经济调查报暗示，“我们是从本年1月份开始观测跟谁学，它好得令人难以置信——增添很是快，利润也高。而据我们的印象，它比起好将来和新东方的市场份额，与其所提供的数值是有不同的。”

浑水首创人卡森·布洛克称：“我们的乐趣是做空诓骗性子的公司，尤其是当他们靠近完全诈欺可能是完全诈欺的时辰。至于跟谁学，它不可是靠近完全诈欺，它尚有庞大的市场代价，以是从贸易角度来嗣魅这是一次很棒的沽空。”

面临9份做空陈诉，跟谁学方面予以了否认和褒贬。

针对做空机构香橼质疑其虚增收入70%，跟谁学方面以为，香橼忘记了K12课外向导收入的首要来历为跟谁学旗下品牌高途教室等，在浑水二次陈诉中提出的跟谁学在回应呆板人刷单中漏掉了“署理id”、“署理计策”和 “时刻戳”三个要害信息，跟谁学方面也逐条回应了为何会呈现这些环境。

跟谁学是否存在虚增收入？

公司与做空机构仍对峙不下。大都业内人士倾向于信托跟谁学方面，但也有一些以为，跟谁学并未完全表明清其高增添中的一些详细题目。

一位行业人士对经济调查报暗示，这种猜疑首要来自于跟谁学与整体互联网企业成长的轨迹，包罗财政示意很纷歧致。依据互联网教诲行业成长迟钝的特征和实现红利的难度，在竞争充实的K12规模，跟谁学居然冲破了这样的本钱布局，上市就赚钱，不仅赚钱还实现了每年400%的高速增添，它是怎么做到的？

6月9日，谁学首创人陈向东呈此刻公司6周年宣布会上，身着T恤牛仔裤的他，在当天禀享了从头界说在线直播买办课。一位跟谁学打点层人士对经济调查报暗示，做空变乱对公司营业并没有任何影响，但通过这个外部变乱促使我们也开始思索，是否之前与外界雷同太少，当我们已经意识到生长为一家头部公司，必要以一个越发开放、主动的姿态与外界雷同、交换。

做空、做空

4家机构9次做空，为什么是跟谁学？多位教诲行业人士将源头指向了跟谁学的高增添。

果真资料表现，跟谁学早期以毗连先生和门生的教诲O2O平台发迹，灰暗策划三年后，在2017前后转型B2C模式，后聚焦to C营业，发力K12在线直播买办课，至此进入快行道。

今朝其旗下首要品牌有跟谁学、高途教室、成蹊商学院等品牌。课程涵盖小学、初中、高中全科以及说话、职业和乐趣教诲等多个品类。个中提供K12在线B2C直播营业的高途教室占其营收首要职位。

自上市以来，跟谁学始终保持高速增添。按照其2020财年第一季度财报，本季度实现营收12.98亿元，同比增添382%；净利润1.48亿元，同比增添336.6%。2019财年陈诉表现，跟谁学整年净收入为21.149亿元，同比增添432.3%；净利润为2.27亿元，同比增添1050.3%。

前述教诲行业人士汇报经济调查报，互联网教诲行业有其非凡性，2013年创立的51Talk，差不多客岁才实现单季扭亏为赢。随后上市的流利说、网易有道等业绩示意也不绝印证了教诲财富是一个长周期、重运营的行业。

该人士说，“中国市场的各类二级市场从颐魅者，包罗投行劵商，对教诲行业已经有了必然认知：在互联网教诲规模固然也能红利，但运维本钱、先生本钱、获客本钱都注定项目很轻易吃亏，是逐步靠着用户转化，摊薄市场营销本钱才有也许实现菲薄的市场红利。而跟谁学作为互联网教诲企业，增添与利润示意很纷歧样，天然有许多机构会去研究它，提出质疑。”

为何能在短时刻内快速崛起并实现持续红利？外界广泛以为，跟谁学回收在线直播买办课——一位名师通过互联网技能同时在线为500名、1000名门生上课，可以把产能无穷扩大。

前述跟谁学公司打点层人士把跟谁学利润高表明为，把每一个要害环节都做得好一些。“好比说，获客本钱比别人低一点，客户就来了，转化好一点，处事又好一点，家长满足就会续费扩科，K12阶段门生学业的科目越来越多，需求越来越多，结果好也会把课程先容给别人，这每一点都有可进步的空间，最终会对公司的服从发生影响。”

也有行业人士把跟谁学的高利润归结于早期通过微信生态的流量盈利。一位行业人士对经济调查报暗示，“微信那一拨，跟谁学拿了一拨很普及的盈利，有一个优质的基本池子。K12首要本钱首要是获客＋先生人为。买办课在财政模子上最靠近抱负状态，再以名师举办获客，说白了没什么不行能红利。”

梧桐树成本投资总监董帅以为，跟谁学在线买办课的贸易模式已经很是确定。焦点就是在名师、在下沉市场、在高中阶段做得较量明晰，与竞争敌手形成差别化打法，并且最近在黑白音视频机关获取新流量以及其对名师的把控力，确实有一套本身的打法。

但行业人士也暗示，题目的分歧点在于跟谁学首年即实现红利。一样平常K12在线企业广泛首年红利很难，根基都是第一年吃亏，然后靠续费、扩科等摊薄本钱，在吃亏一连递减后红利。

后续压力

制止北京时刻6月12日上午，该公司股价为39.5美元，市值94.3亿美元。而在2月24日第一家做空机构灰熊宣布陈诉前，其市值一度为108亿美元。

透镜公司研究首创人况玉清以为，做空陈诉没有找到确实证据以及足够富有攻击力。“包罗瑞幸，浑水在做空之后，瑞幸股票确实跌了一点，但其后又返来了。但机构确实会通过陈诉倒逼审计机构。另一方面也取决于企业自身业绩是否过硬。像之前的新东方，在多轮做空陈诉之后，还能挺立不倒。”