同程艺龙拟IPO，第二大股东携程或成最大赢家

（原问题：同程艺龙拟IPO，携程或成最大赢家 | 乐言贸易）

乐琰

同程艺龙近期赴中国香港递交招股书，正式启动IPO打算。

颠末几轮融资和整合，作为上市主体的同程艺龙背后呈现了诸多巨头和知名投资者的身影，包罗腾讯、携程、万达、鸥翎尚有后期插手的华侨城。华侨城的入股更被视为是同程艺龙赴中国香港上市的信号。

在笔者看来，华侨城所得到的是其文旅机关的在线营业的完美，事实同程艺龙在OTA（在线旅游署理商）规模的上风显而易见。而万达将麾下的观光社营业整合入同程艺龙后，也能越发齐集自身的主业，且通过同程艺龙的成本运作到达赢利退出的目标。

再看同程艺龙的两大股东，携程和腾讯——按照同程艺龙招股书披露的股权布局环境，腾讯持有47621574股，持股比例24.92%，为第一大股东；携程持有43723978股，持股比例22.88%，为第二大股东。

先说腾讯。绑缚了腾讯的同程艺龙，其从腾讯方面得到的最大支持就是流量。这也给同程艺龙的用户数目和活泼度带来很大晋升。

同程艺龙招股书表现，同程艺龙均匀月活泼用户由2015年的8870万已增添至2017年的1.212亿人次，均匀付用度户从2015年的390万增添至1560万。2017年，交通票务买卖营业额高出800亿元人民币，住宿预订买卖营业额超223亿元人民币。2017年，同程艺龙的腾讯旗下平台的均匀月活泼用户为7960万，移动应用措施及WAP页面的均匀月活泼用户为2790万，网站的均匀月活泼用户为1370万。

从数据可见，同程艺龙之以是有不错的用户增添和流量，是由于有高出60%的流量源自于腾讯相干渠道。果真资料表现，制止2017年12月31日，同程及艺龙有85.1%的注册用户居于非一线都市，而非一线都市住民2017年的旅游总支出占中国旅游总支出的89.7%，这首要受益于微信在非一线都市拥有异常稳定的市园职位。

腾讯虽然也从同程艺龙的相助中斩获更多客户信息和旅游大数据，尤其是使其机关了旅游财富。按照虎嗅网的猜测，若是在香港主板可以或许得到与携程沟通的市销率，同程艺龙市值约50亿美元，但在线观光是万亿级市场，同程艺龙弥补了香港主板在这个规模的空缺，又有腾讯给钱给流量，阅文团体股价回落伍，最新市值为86亿美元，同程艺龙市值应在100亿～150亿美元。因此，作为第一大股东的腾讯天然有利可图。

但最大的获益者或者是携程。

据虎嗅网统计，2017年，“艺龙”和“同程线上”营收别离为25.2亿和27.1亿，合计52.3亿，同比增进43.6%；同程艺龙总营收相等于携程的19.5%，增速比携程高4个百分点，毛利润到达携程的16.1%，毛利润率与携程的差距正在缩小。同程艺龙创立后，鉴于携程是该公司的首要股东，因此同程艺龙的收益中有相等比例孝顺给了携程。

尽量从股权比例来看，携程是第二大股东，但要害在于，险些全部的旅馆、机票资源和库存量大多都把握在携程手中。也就是说，有这样一个贸易逻辑——腾讯施展麾下各大渠道上风，将同程艺龙的客户量和活泼度、黏性等大幅晋升，客户越多，旅游旅馆和机票的需求量就越大，而旅馆、机票等资源根基都把握在携程手中，这相等于同程艺龙在变相地为携程做“贩卖员”。

同时，携程通过这样的成本绑缚也到达了其不停兴趣的“去敌手化”结果，进一步固定了自身作为在线旅游业界“老大”的职位，因此，携程看起来步崆最大的赢家。

为了把握更多的实体资源，携程将以旅馆行业为切入点，在旅游业内，争先机关财富金融。现在，身处旅游财富中的旅馆行业也迎来新的成长机会，业态条理正逐渐从经济便捷进级成中高等，但这对不少旅馆来说，却是一个不小的困难，其面对着庞大的资金压力。按照携程观测，旅馆业主想要装修可能翻新的话，通过抵押贷款的方法融资，存在贷款审批时刻长、额度少、周期短等困难，难以快速满意资金需求。于是，通过对旅馆行业十多年的耕种以及对旅馆投资与风险的把控，携程连系银行等浩瀚金融机构，打算推出旅馆装修方面的创新金融产物，为携程平台上的旅馆业主提供金融处事。

在笔者看来，拓展旅馆金融或其他相干营业，意味着携程通过各类方法，将旅游、旅馆和机票等资源更好地把握在手中，增进掌控力后，携程就能充分库存，增强在供给链等方面的话语权。同程艺龙或是其他与携程有关联的颐魅者都在为携程做实质孝顺，并且这如同马太效应一样平常——更多成本运作会增强携程在业内的“去敌手化”和与同业的关联度，而更复杂的步队晋升了携程的议价手段和对资源的掌控权，继而让更多的关联相助方为本身做“贩卖员”，这是携程在下的一盘大棋。

本文来历：第一财经 责任编辑：王凤枝_NT2541

（编辑：湖南网）

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