大摩调低阿里巴巴2019财年第一季度净利润预期

7月3日，摩根士丹利今天宣布投资研究陈诉，称阿里巴巴（NYSE：BABA）2019财年第一季度营收同比涨幅将高出60%，但受整合“饿了么”等隶属公司，以及天下杯时代更起劲的内容投资的影响，净利润将低于之前的预期。

阿里巴巴财年与天然年差异步，从每年的4月1日开始，至第二年的3月31日竣事。

2019财年第一季度业绩预期——营收同比涨幅将高出60%，但净利润将低于此前预期：

我们估量，阿里巴巴2019财年第一季度总营收将到达人民币812亿元，同比增添62%，环比增添31%，与华尔街说明师的均匀预期根基同等。

基于非美国通用管帐准则，EBITA（息税及摊销前利润）将到达人民币262亿元，同比增添11%，环比增添56%.

EBITA利润率将到达32.2%，与2018财年第一季度对比下滑46.9%，首要受整合吃亏的隶属公司，天下杯时代更起劲的内容投资，以及推广“钉钉”和“天猫精灵”智能音箱所带来的较高本钱。

但我们以为，阿里巴巴的这些投资将得到回报。究竟上，在“京东618购物节”时代，天猫的市场份额增添已经浮现出了这一点。

我们估量，基于非美国通用管帐准则，阿里巴巴2019财年第一季度净利润将到达人民币218亿元，同比增添6%，环比增添46%，略低于我们之前预期的人民币238亿元。

焦点的电子商务营业——固然新营业导致利润率下滑，但阿里巴巴在中国在线零售市场的份额继承增添：

我们估量，阿里巴巴2019财年第一季度焦点的电子商务营业营收将到达人民币702亿元，同比增添63%，环比增添37%.

基于非美国通用管帐准则，EBITA利润率将到达45.9%，而2018财年第一季度为62.7%，2018财年第四序度为43.3%，首要受整合吃亏的隶属企业，以及新零售营业的影响。

5月中旬，阿里巴巴开始整合“饿了么”。

我们估量，2019财年第一季度客户打点和佣金收入同比将增添33%，而2018财年第一季度为54%，2018财年第四序度为36%，首要受剧烈的市场竞争所影响。

与此同时，新零售营业营收将继承快速增添。

我们对阿里巴巴2019财年整年业绩预期根基保持稳固：

整个2019财年，我们估量阿里巴巴营收同比将增添60%.基于非美国通用管帐准则，EBITA利润率同比将增添28%.

客户打点和佣金收入同比将增添39%，而第一季度的同比涨幅为33%，意味着后三个季度的涨幅将进一步加快。基于非美国通用管帐准则，EBITA同比将增添11%.

估值：

我们继承维持阿里巴巴股票“增持”评级，将方针股价调高4%至240美元，以浮现其首要隶属公司的代价实现。

我们以为，一连的投资将确保阿里巴巴继承保持其市场领先职位。跟着新零售生态体系的成熟，我们对阿里巴巴的恒久潜力布满信念。

（编辑：湖南网）

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