孙正义：软银基金旗下或有15家公司破产

孙公理在这次集会会议上说，“固然人们以为软银陷入了逆境，但现实上我们还将继承增添。别老是盯着已往不放。”

很多工作都是说易行难。软银设立的愿景基金资产达1000亿美元，是最受存眷的投资基金。已往3年，孙公理完成88起投资买卖营业，并且投资工具的估值都相等高。

天不遂人愿是这个天下的常态。起首是网约车处事Uber，愿景基金因投资它浮亏数亿美元；其次是众创空间WeWork，自2017年以来软银先后砸进去超100亿美元，然而,撤回IPO打算，使得WeWork估值由客岁1月时的470亿美元大幅缩水至10月时的70亿美元。

孙公理在集会会议上说，今朝是“坚苦时期”。前一天，他曾私下向《福布斯》暗示，“投资时我们对WeWork估值太高了，过于看好它了。但我以为，我们已经为WeWork组建新的打点团队，拟定新打算，我们将扭转大势，得到丰盛回报。”

孙公理还谈到了已往，尤其是对阿里巴巴投资2000万美元——今朝已升值至逾1200亿美元，“前10年，阿里巴巴险些没有任何收入，但一旦开始创收，就会大幅增添”。

为进一步声名本身的概念，孙公理以投资的9家公司为例举办了声名，“今朝，这些公司比偕行拥有先发上风。这只是起始阶段，但愿你们能感觉到它们将来的成长趋势”。愿景基金投资的一些公司确实示意很棒，譬喻字节跳动和韩国电商领头羊Coupang。

孙公理决心回避了一些显而易见的题目。按照WeWork债务价值判定，孙公理的猜测的确错得离谱，软银持有的股权好像已一文不值。整体来看，以投资共享经济为主的愿景基金，也令人郁闷。上述集会会议两周后，软银市值仅相等于旗下营业代价的73%。

假如愿景基金完全关停，软银股价也许会上涨。最近孙公理不再“冒进”投资，并赞成按照410亿美元股票回购和送还债务打算剥离部门上市资产（估量将包罗部门阿里巴巴股票），受到投资者承认。

这些设施对软银股价提供了支撑。软银还公布，第二支愿景基金在举办新投资时会更审慎。不常常在媒体上曝光的软银首席财政官后藤芳光(Yoshimitsu Goto)说，“我们清晰在当前情形下应该采纳哪些法子，我信托孙公理也对市场有透彻领略。”

软银团体旗下有英国芯片计划公司ARM、美国移动运营商Sprint、日本电信运营商软银公司和大量阿里巴巴股票。

大起大落

虽然，软银尚有孙公理。通过投资雅虎和E-Trade，孙公理赚得钵满盆满；互联网泡沫割裂时他幸亏也最惨，相等于软银市值的99%。孙公理说，“在互联网期间伊始，我就遭遇过相同的品评，乃至多于此刻。从战术层面看，我有遗憾；从计谋层面看，我没有任何改变，愿景基金也是云云。”

孙公理大部门时刻都待在日本，但他在硅谷小镇Woodside有一个面积为9000平方英尺（836平方米）的姑且住所。2012年，他斥资1.18亿美元购置了这幢屋子，其时是美国价值最高的住宅。

在纽约的集会会议竣事后，孙公理走访了多家公司，个中包罗两家创业公司：血液检测公司Karius（2月份在软银领投的一轮融资中召募1.65亿美元）、数字化制药公司Alto Pharmacy（软银方才注资2亿美元）。

对付很多科技公司老板来说，与孙公理谋面是求之不得的一件事。史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）宣布iPhone后，孙公理说服他拜访日本，软银也拿下3年的iPhone日本独家贩卖权。

孙公理出生在日本，有韩国血统，通过一个外洋进修项目来到美国，1980年从加州大学伯克利分校结业。他曾向夏普出售一家电子管公司，并通过入口二手游戏机赚了逾100万美元。回到日本第二年，孙公理开办了软银。

软银最初的营业是贩卖软件容许和策划计较机类杂志、展会。孙公理1996年“杀回”美国，收购科技出书公司Ziff Davis，并对其时创立不久的雅虎投资1.08亿美元，占股41%。软银对互联网财富投资了数十亿美元，E-Trade等公司给它带来丰盛回报，但投资芯片厂商金士顿亏了逾10亿美元。

在互联网泡沫时期，孙公理曾持续3天成为天下首富。但在2002年互联网泡沫割裂最低谷时，软银市置魅蒸发了99%，由1800亿美元缩水到仅20亿美元。

财产缩水的并非只有孙公理一人。与当前的愿景基金一样，其时很多软银高管都大量持有公司股票。软银副董事长罗恩·菲舍尔（Ron Fisher）其时认真打点公司在美国的投资，“我们其时和他都围着一张桌子坐下，问他该怎么办”。其时，险些全部高管的设法，都是与老板配合渡过“2年的坚苦期。孙公理有一种与人雷同的奇异手段，他很是礼让，能意识到本身的不敷之处”。

接下来的10多年时刻，孙公理使软银从头步入正轨。起首是耐性，孙公理强硬地僵持投资阿里巴巴，“我是最看好阿里巴巴将来的人，乃至比它的高管都更看好它”。

从此，他通过一系列的伟大、杠杆买卖营业，收购了沃达丰在日本的营业、Sprint Nextel，以及ARM。软银还乐成控股手游《部落斗嘴》的开拓商Supercell。另外，软银继承投资创业公司，每年投资金额均匀为40亿美元。2017年，孙公理抉择大干一场，“已往20年，互联网只是倾覆了告白和零售财富。将来，借助人工智能的威力，互联网将倾覆别的全部财富”。

拉吉夫·米斯拉（Rajeev Misra）一向是孙公理助手，被录用认真有史以来局限最大的科技私募投资基金——愿景基金。2000年月，其时在德意志银行事变的米斯拉，辅佐孙公理完成一系列伟大的成本运作。愿景基金投资了浩瀚与人工智能有关的公司。

孙公理说，“20年前，人们以为亚马逊不属于互联网公司，而只是一家零售公司。此刻，人们会以为一家公司只是运输公司、房地产公司或其他公司，它们只少量应用了人工智能技能。但我们必要记着的是，这只是一场革命的开始。”

或有15家公司休业

从恒久来看，孙公理是正确的，但就当下来说，却不是这么回事儿。WeWork“劫难”后，软银开始要求投资工具转变计策：红利重于超高速增添，思量裁人自救。孙公理在2月份的财报说明师电话集会会议上暗示，“不会对投资工具举办抢救。”

但米斯拉却暗示，愿景基金有200亿美元资金用于投资有远景的公司，有媒体报道称愿景基金在实行召募100亿美元，对现金弥留的公司施以援手。

孙公理说，“将来2年我们能以很是低的估值举办投资，对付我们来嗣魅这是最好的机遇。”

这次孙公理有点雷厉盛行。愿景基金早年提不符为由，不再理睬以30亿美元回购WeWork首创人亚当·纽曼（Adam Neumann）、早期投资者和员工持有的公司股票，打消对零售商Brandless的注资。房地产独角兽Compass和小企业借贷处事商Kabbage，最近采纳休假和裁人法子，以低落本钱。得到软银约20亿美元投资的卫星互联网处事提供商OneWeb最近申请休业掩护。估量会有更多公司申请休业，孙公理说，“我以为，在愿景基金投资的公司中，将有15家申请休业。”

软银内部人士称，假如愿景基金能得到1500亿美元回报，在送还合资人本金和理睬的每年7%回报的同时，还可以实现红利。因此，资源将向能更明晰地带往返报的公司倾斜。

愿景基金合资人莉蒂娅·杰特（Lydia Jett）暗示，她及其同事有了新使命：辅佐投资工具与债权人和房东从头会谈，从头均衡预算和资产欠债表，向起首遭遇新冠疫情的亚洲偕行进修，“在辅佐这些公司渡过当前的坚苦时期方面，我们尚有很多事变要做”。

硅谷人士则对愿景基金此举的有用性持猜疑立场，以为帮扶时刻过晚、力度太小。斯坦福商学院传授伊利亚·斯德布拉耶夫（Ilya Strebulaev）说，“我以为软银将面对挑衅：摊子太大了。”在投资工具中，愿景基金初次投资金额均匀高出4亿美元，它在WeWork和Uber等公司的投资，代价高达数十亿美元。愿景基金的巨额投资，会使创业公司随意费钱，以为投资会绵绵不断。在高增添、高支出的创业公司被奉告必要减速、保存现金时，打点层会呈现明明的不顺应。

投资公司Bullpen Capital合资人邓肯·戴维森（Duncan Davidson）说，“软银被以为是生态链的粉碎者，而非救星。假如软银不参与，整个财富的状况会更好。”Bullpen Capital是遛狗应用Wag的早期投资者，软银曾对Wag投资3亿美元，后低价把股权卖给了公司。

固然愿景基金被以为是最大的“生长型”公司投资者，但颇具嘲讽意味的是，此刻软银自己成为一支代价型股票。数年来，孙公理多次在财报说明师电话集会会议上与说明师就愿景基金的市净率互怼，果真市场投资者以为愿景基金的代价为负数，持有的阿里巴巴股票的代价都高于软银市值，ARM、日本电信营业等都是“免费赠品”。

软银首席运营官马赛洛·克劳尔（Marcelo Claure）说，“阿里巴巴一周给我们赚的钱，比对WeWork的所有投资都多。”

可否再发明一个阿里巴巴

再来说说WeWork。愿景基金投资这家公司的价钱，也许是吃亏数十亿美元。这生平意营业侵害了孙公理逆向投资天才的荣誉。孙公理说，“投资一贯不简朴，它不是科学，而是艺术。投资一家首创人精彩的公司，未必能带来丰盛回报。”

New Street Research说明师皮埃尔·费拉古（Pierre Ferragu）说，果真市场投资者生成就是理性的，他们管帐算得失。今朝，软银并未完全获得市场承认。费拉古说，“市场担忧WeWork和Uber只是愿景基金投资题目的开始。他们畏惧软银由‘猖獗’的孙公理掌管，畏惧孙公分析一向激进投资，直至一个子儿也不剩。”软银3月份公布回购股票，给以了费拉古和其他说明师必然信念。但穆迪将软银债务评级下调了两级。

孙公理最近与包罗Elliott Management在内的投资者举办了雷同，接头的选项包罗让软银退市。但一名知恋人士称，鉴于伟大性，软银退市也许不是一个可行的选项。

没有争议的是，在软银，乃至愿景基金，发下令的是孙公理。作为持股比例高得多的股东，他绝对控股软银，是愿景基金投资委员会的三名成员之一。汗青将会对孙公理作出合理的评判：能继雅虎、阿里巴巴之后第三次挖到宝藏？照旧像市场以为的那样是泡沫猎人？

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（编辑：湖南网）

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