大摩将特斯拉评级降至“减持” 目标股价调高至360美元

1月16日，摩根士丹利今天宣布投资研究陈诉，将特斯拉股票（Nasdaq：TSLA）评级从“持股张望”（Equal-weight）调低至“减持”（Underweight），将方针股价从250美元调高至360美元。

以下为陈诉内容择要：

我们将特斯拉股票评级从“持股张望”调低至“减持” ，首要基于以下三点身分：

1）估值，当前500多美元的股价已靠近我们的最高预期；2）倒霉的风险回报；3）中国市场营业的恒久隐藏风险，今朝有些尚未被完全意识到。

特斯拉的近况：我们以为，有四个身分敦促特斯拉股价在已往四个月里上涨了约105%（对比之下，尺度普尔500指数为上涨约10%）：1）环球对特斯拉汽车的需求超出预期，这让人们对该营业的恒久利润率状况越发乐观；2）中国工场投产并正式交付。从需求和利润率的角度来看，这意味着特斯拉向环球最大的电动汽车市场（中国）的扩张盼望顺遂；3）支持性鼓励法子（譬喻，美国延迟津贴的潜力，尽量潜力很小）；4）环绕产物扩张的起劲情感。我们以为，这些身分与其他市场/技能力气团结在一路，已激发市场对这项资产的隐含风险溢价（IRP）大幅低落。不行否定，近期环绕该股的势头和情感很是强劲，但我们质疑这种势头的可一连性。

我们的概念：我们调高了对其焦点汽车营业的预期，低落了对出行营业（如呆板人出租车Robotaxi营业）的预期，导致我们将其方针价值从之前的250美元大幅上调至360美元。另外，以2025年为基准年，基于美国通用管帐准则（GAAP），我们将特斯拉每股收益猜测从之前的12.87美元增进到21.82美元，增幅为70%。将2030年每股收益从之前的21.91美元增进了58%，到达34.63美元。与此同时，我们还调高了特斯拉2025年到2030年的营收预期，较之前的预期均匀增添了约10%。这意味着到2030年增进近30万辆的销量，使得整年销量到达200万辆，高于之前预期的170万辆。

中国市场营业敦促了我们的预期增添：销量的增添险些完全归功于中国市场，我们估量中国市场将呈现更起劲的涨幅，到2026年成交量将到达50万辆的峰值，2030年将到达40万辆的较高程度。我们上调中国市场销量预期，缘故起因有三：1）我们以为特斯拉的产量增添速率将更快，比我们最初的预期提前6个多月；2）有迹象表白，特斯拉在中国将得到更多的当局支持，譬喻他们可以从当局得到资金；3）将来几年，中国的电动汽车宏观情形将越发有利。我们的中国汽车团队对特斯拉近期的贸易远景持乐观立场，并以为中国当局正在勉励特斯拉的成长，以刺激一大批更强盛的海内电池电动汽车企业。我们的团队以为，这些企业将是市场的恒久赢家。我们对特斯拉的销量预期也反应出了这一点，在2026年之后，特斯拉的销量将从50万辆的峰值萎缩，2030年会降至40万辆的程度。

除了更高的营收预期，我们还将特斯拉2020年至2030年的运营利润率预期均匀进步了280个基点，从之前的5.5%进步到8.3%的均匀程度。这与服从的进步有关，首要是中国工场的精彩示意。我们的说明表白，与特斯拉加州弗里蒙特（Fremont）工场对比，特斯拉在中国能以更有利的利润率出产汽车。我们还以为，从中国粹到的这些履历可以在必然水平上复制到特斯拉在欧洲的进一步产能扩张中。我们还相识到，特斯拉柏林新工场的建树即将破土动工。

（编辑：湖南网）

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