富森美：4万亿家居零售市场日趋集中 深耕优势区域

一边是稳步增量的新居家装市场，另一边是日益火热的二装市场，面临4万亿级并不绝扩展的家居零售市场，富森美（SZ.002818）一连在行业创新上发力，不绝融合线上线下于一体的家斲丧新模式，线下深耕上风地区，线上不绝实行新零售业态，通过供给链整合等做大做强，在练好内功的同时又不绝向行业搭档输出要领与器材予以赋能，既有持续6年的顺市增添，又有来之不易的逆市不变，富森美始终在买卖营业额和市占率稳居地区首位，引领着家居行业的深入成长。

10月7日，“富森美术馆”在位于成国都南的3号店内揭开大幕，同时现场还宣布了富森美第8大贸易业态——文化艺术财富。这是该公司本年以来不绝创新设施的一个缩影，为家居行业的规复与成长树立了龙头模范。

万亿级市场日趋齐集 龙头虹吸上风明明

据中国度装建材协会数据，海内家居零售市场从2014年超4万亿局限并一连不变增添，客岁局限以上建材家居卖场局限打破万亿，将来5年CAGR更是估量达6.1%。固然身处存量房期间，但参考日本家居连锁老大“宜得利”、通过二次装修助力企业实现了超过周期的生长，家居行业的头部企业更轻易在二次装修海潮中抓住新增添点从中赢利。据华经谍报网和海通证券研究所数据，从渠道来看，固然2014至2018 年间，家居行业线上渗出率由2.9%飚增至7.4%，但体验上风的斲丧特征和实体阛阓的起劲转型，使得家居斲丧依然是线下卖场为首要渠道，稀有据表现2016 年占比60.39%。出格是在连年家居行业龙头增强与电商相助，并刮潞亡明明增多，行业加快齐集，头部企业在招商、运营、斲丧等规模的虹吸效应愈发现显。

从富森美发布数据来看，公司主营招商制建材家居卖场，客岁尾自营卖场超90 万平，客岁实现16.2亿元收入和8亿元净利；从2016到2019年CAGR各9.87%和12.95%，妥当生长。海通证券说明以为：从地区上看，富森美以成都为中心辐射西南，身处斲丧活泼、辐射力强、财富带资源基本好的“人地适宜”；从模式上看，则以市场租赁及处事为主，客岁80%收入来于自建矜持物业，其“选商-育商”模式完美，满意一站式需求；而从股权布局来看，制止1Q20末，公司实控人刘兵、刘云华、刘义合计持股 79.26%，揭示出了持有者对家居行业的热爱深耕和专业专注；其它，打点层与焦点主干还授予了1.12%股权鼓励，共享公司生长收益的团队服从极高。

试探新业态模式 平台计谋延长财富链

客岁以来，富森美一连进级自身的“平台计谋”，一向出力建构“富森美平台”，毗连厂商、顾主、商品及各类资源，以平台运营敦促营业成长。

在卖场转型方面，从2018年“拎包入住”作为第七大业态宣布，到客岁5月项目落地，提供计划、施工、家具、软装等一体化处事。今朝公司以计划为切入点，为种种用户提供装修及拎包入住处事，跟尾处事链与财富链，发动平台贩卖。在财富链整合上，公司向上依托成都财富带上风，启动“富森美+川派家具”计谋和“成都家具工场批发新基地”，贴近高性价比斲丧客群。同时向下切入精装公装的万亿市场， 一边与多家房企签署精装修相助协议，一边增资控股四川建南装饰入主民众空间装修装饰。

商户赋能一向是富森美的刚强地址。2019 年推出“3+N”处事模子，以微信小措施、直播和社群营销3大抓手做好全渠道运营，打造更好的空间场景和处事场景。到了本年非凡环境下，富森美不只是全行业复工业务最早的家居卖场（2月16日正月廿三），更是在随后的“百日抱团奋进”勾当中，组织线上直播近两百场，吸引成都地域用户69万人，驱动订单超6万单、上亿元。在这场阵容浩荡的各人居直播计谋中，上千位行业导购和计划师在富森美平台上成为了带货主播，实打实的教育各品牌迈进新零售店肆。

财政生长妥当回报精良 投资评级“优于大市”

而据海通证券的财政说明结论，富森美“生长妥当，回报精良”。研报指出，“公司僵持妥当生长，资产欠债率20%阁下，远低于同业。”同时，富森美的策划现金流丰裕，可包围成本开支；且账面资产丰盛，物业回收本钱法计量，守旧预计RNAV为292.8亿元，代价明显低估。加之其“红利手段强，调解后毛利带领先，销管费率低，股息率高，ROE 维持14%以上，明显优于同业。”

在红利猜测与估值上，海通证券给出了估量 2020-2022 年归母净利润各 6.35 亿、8.13 亿、9.47 亿元，同比增添-20.7%、27.9%、16.6%。给以公司 2021 年归母净利润 20-25x PE，公道市值区间 163-203 亿元，对应 RNAV 折价 31%-44%，公道代价区间21.5-26.9 元，初次给以“优于大市”投资评级。

（编辑：湖南网）

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