PE收购零售企业必败无疑？至少这五笔交易证明不是

原问题：PE收购零售企业必败无疑？至少这五笔买卖营业证明不是

编者按：最近，由于一些失败的收购案，PE在零售规模的操盘手段颇受质疑。这些被收购的零售商好像总会陷入休业清理的下场。好比，2017年9月，美国知名玩具零售商玩具反斗城因无力送还贝恩、 KKR和Vornado信任的50亿美元债务而申请休业掩护。

但PitchBook撰文称，并不是全部PE收购零售商的案例，都以失败而了却，至少有5个案例可觉得此概念提供支撑。

按照原文编译如下：

由于最近的一些备受瞩目标失败案例，PE受到了严酷审阅。2017年9月，美国知名玩具零售商玩具反斗城(Toys R Us)因无力送还贝恩成本、 KKR和Vornado Realty Trust在2005年收购该公司时创下的50亿美元债务而申请休业掩护。客岁12月贩卖业绩示意不佳之后，该公司债权人选择清理该公司在美国的营业 , 导致3万多名员工赋闲。

这并不是独逐一家申请休业掩护的被PE收购的零售公司。儿童打扮零售商金宝物(Gymboree)于客岁申请了休业掩护，封锁了360多家门店。七年前, 贝恩成本以18亿美元收购了这家企业。据报道，该公司思量再次申请休业掩护，将有更多的门店封锁。

本年3月，珠宝零售店运营商Claire's申请了休业掩护，但愿把21亿美元债务承担减少19亿美元。2007年，阿波罗环球打点公司(Apollo Global Management)以31亿美元的价值收购了该公司。

PE支持的零售商失败的案例尚有许多。究竟上，零售规模的困局并不只限于PE收购的企业。有许多零售商背负巨额债务，贩卖额不绝缩减，好比西尔斯百货(Sears)。

尚有一些私募股权公司乐成收购了零售商，进步了运营服从，得到了可观的收入，也乐成停止了在出售、上市前败掉企业。以下五个案例证明白这一点：

TPG Capital和Leonard Green收购美国私家宠物零售商Petco

2006年，TPG Capital和Leonard Green以高出17亿美元的价值收购了Petco。据报道，这两家私募股权公司用不到8亿美元的自有资金收购了这家颇受接待的宠物零售商。2010年，这两家私募股权举办了股息成本重组，增进了更多债务，并向本身付出了6亿美元。2012年，他们又举办了一次同样的操纵，收入约为5.5亿美元。

TPG Capital和Leonard Green曾短暂思量过Petco上市，但2015年以46亿美元将该公司出售给了CVC 和加拿大养老金打算投资委员会(Canada Pension Plan Investment Board)。通过这笔买卖营业，TPG和 Leonard Green得到了4.5倍于原始投资的收益，得到利润约为27亿美元。

在新雇主的率领下，Petco营业还算坚挺。据《福布斯》统计, 该公司在上一个财年实现42亿美元营收，同比增添 1.2%，成为美国第100家最有代价的私营企业。

黑石团体和贝恩成本收购工艺品零售商Michaels

2006年，黑石联手贝恩成本，以高出60亿美元的价值收购Michaels，将其私有化。据报道，，二者自有成本在这笔买卖营业中仅为17亿美元。在PE的教育下，Michaels走出阑珊并最终在2014年上市，通过IPO筹集了4.72亿美元，市值为35亿美元。固然刊行价为每股17美元，处于拟议区间的底部，但贝恩成本和黑石乐成实现了2.2倍的回报。按照《纽约时报》，他们上市前一年得到了7.14亿美元的股息。

五年后，尽量电子商务鼓起，亚马逊占有了主导职位，但Michaels的营业仍在运转。该公司股价一向保持不变，每股买卖营业价在17美元阁下。而债务程度也在可控范畴内，制止本年2月份，该公司恒久债务约为27亿美元。

CVC、Leonard Green与BJ's Wholesale的买卖营业

在2011年，投资机构Leonard Green和CVC以约28亿美元(合每股51.25美元)的价值收购了仓储零售商BJ's Wholesale Club，而此次收购价值较比BJ's Wholesale公布出售前一天的收盘价溢价6.6%。据报道，两家公司在其控股时代举办了多次股息成本重组，共付出了近18亿美元。

尽量欠债累累，仓储零售商BJ照旧于6月重返果真市场，以每股17美元的价值刊行了3750万股股票，筹集了约6.37亿美元的资金。据悉，这笔收入用于送还该公司的债务。在最初收购时，该公司的债务约20亿美元。但究竟证明，该公司送还债务的手段并没有题目。由于约有500万会员每年付出会员费，每位会员的会员费也许高出100美元。以是BJ有一个靠得住的收入来历，与客栈贩卖相陪伴。在最新的收益陈诉中，该公司的业绩略高于说明师的预期，股价涨幅高出10%。

THL与Party City一路成长

2012年，闻名私募投资公司Thomas H. Lee以约莫27亿美元的价值从投资公司Advent International、Berkshire Partners、Weston Presidio等企业手中收购了Party City的大都股权。

三年后，THL和其他投资者将Party City奉上市，以每股17美元的价值，筹资3.72亿美元，这是Party City靠近20亿美元的估值上限。

接下来的几年，Party City的日子欠好过，股价跌至每股11美元阁下。但该公司仍估量2018年实现红利1.62亿美元。独一的好动静是，他们的产物正在亚马逊上贩卖。

贝恩成本的买卖营业

固然，贝恩成本在反斗城(Toys R Us)上摔了一跤，也参加了一些失败并购。但无论怎样，Mitt Romney在本身的“主沙场”上赢得了一些胜利。个中一桩案例始于2006年，其时贝恩成本以21亿美元收购了以贩卖打折西装有名的Burlington Stores。

贝恩成本在其持股时代得到了5.91亿美元的股息，然后在2013年Burlington Stores上市后，以每股17美元价值出售了1330万股，得到了约2.27亿美元。值得留意的是，贝恩成本保存了Burlington约74%的股权。从此，该公司股价飙升至每股近170美元，市值高出110亿美元。这对总部位于波士顿的贝恩资原来说，并不是一笔糟糕的买卖营业。

（编辑：湖南网）

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