靠做“淘宝进口”发迹的蘑菇街，现在要靠小措施流量IPO | IPO调查

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蘑菇街引入腾讯这个大股东表白，中国主流电商平台已经完成站队。

文 | 彭倩

继京东、拼多多、唯品会后，腾讯系又一电商蘑菇街乐成上市。

11月9日，瑰丽连系团体（MOGU）向SEC递交IPO申请文件，申请在纽约证券买卖营业所挂牌上市，拟筹集最多2亿美元资金，股票代码为“MOGU”。主承销商为摩根士丹利、瑞信和华兴成本。本次赴美上市公司主体名称为“蘑菇街”（MOGU Inc.），公司包罗蘑菇街、瑰丽说、uni等产物。

瑰丽连系团体以“MOGU”为上市公司主体名称，图片来自SEC官网

招股书表现，2019财年上半年（即2018年4月1日-2018年9月30日，蘑菇街的财年与天然年差异步），蘑菇街营收为4.89亿元，，较客岁同期4.8亿元同比增添1.9%；调解前净吃亏3.03亿元，较客岁同期4.28亿元同比降落29%。另外，蘑菇街最高召募资金为2亿美元。腾讯为其第一大股东，持股18%。不外因为蘑菇街同股差异权，首创人仍占绝对大都投票权。

蘑菇街2017财年至2019财年上半年总收入，图片来自招股书

蘑菇街2017财年至2019财年上半年净吃亏，图片来自招股书

营收增添不明明，吃亏严峻，即将上市的蘑菇街远景堪忧。据彭博报道，蘑菇街据悉将美国IPO的估值方针减半至20亿美元。

一连吃亏、MAU增添险些停滞

按照招股书，2019财年上半年，蘑菇街的营收较客岁同期实现同比增添，但不高出2%，远低于行颐魅整体程度。净吃亏同比降落不少，但现金流的环境却很糟糕。

数据表现，2017至2019上班财年期内，蘑菇街一连吃亏，现金流净流出也一向增进。自2017财年年头至2019财年上半年，蘑菇街现金流净流出共到达15.59亿元。2019财年上半年期内，现金流及其等价物仅剩8.915亿元，同比镌汰27%。

一个概念是，蘑菇街选择在双十一前夕低调上市，很洪流平是无奈之举。中国电子商务研究中心主任曹磊在接管媒体采访时暗示，蘑菇街现有现金流环境难以恒久维持平台运作，公司策划现金流如故在大幅度流出，加上现现在的一级市场融资坚苦，蘑菇街此刻除了上市，或也别无他路可选。

蘑菇街可以通过上市融资缓解现金流题目，但对付电商而言更致命的是GMV和MAU（月活用户数）、AB（活泼买家数）等指标。招股书表现，蘑菇街2017财年至2019财年上半年，GMV增速保持在20%阁下，但低于行颐魅整体程度，而MAU和AB则险些没有增添，陷入瓶颈。

蘑菇街2017财年至2019财年上半年GMV、收入、净吃亏、MAU、AB、现金流等数据轮廓，36氪按照招股书清算

按照表格可知，蘑菇街的MAU和活泼买家数均有高出20%的增添，但招股书同时也表现，从2017年9月30日前12个月和2018年9月30日前12个月的数据来看，蘑菇街MAU从6200万增进至6260万，同比增添0.9%；活泼买家从3170万增进3280万，同比增添3%，增添险些陷入停滞。

不只在MAU、BA增添上面对危急，蘑菇街还面对产物质量屡遭投诉等风险。2018年6月浙江省工商局开展网购商品格量抽检进程中，蘑菇街等多家电商平台“中招”。而据“电子商务斲丧纠纷调整平台”接到用户对“蘑菇街”的投诉案例表现，蘑菇街存在抽检不公道、卖弄宣传、卖弄发货和退货不退款等题目。这一点蘑菇街在招股书中也有说起：平台存在的产物及处事质量瑕疵也许带来的用户流失，将对公司成长发生极为倒霉的影响。

蘑菇的翻身之机：微信和直播

各项财政数据不足悦目，产物质量面对诉讼风险，但这并不代表蘑菇街没有翻身的机遇。

就在淘宝主动封锁进口阻截蘑菇街流量后，蘑菇街找到了新的合资人——腾讯。这也令蘑菇街从导购平台转型为带交际属性的电商平台，随后还上线直播成果。

今朝腾讯已是蘑菇街的第一大股东，持股比例为18%。两边在多个方面开展深度计谋相助，包罗云、付出、告白营销、流量资源等。

基于该相助配景，在蘑菇街的GMV组成中，微信的占比正越来越大。果真资料表现，2018财年微信小措施对蘑菇街总GMV的孝顺率到达17.8%。而到2019年财年上半年，小措施对蘑菇街总GMV的孝顺率已达31.1%。

与蘑菇街有着相同经验的尚有京东、拼多多和唯品会。他们都获得了来自腾讯的资金和流量支持。一个偶合是，除了唯品会，腾讯在这几家电商的占比都是18%，占有了前两大股东的位置。

此次腾讯入股蘑菇街开释一个重要信号：中国主流电商平台已经完成站队。按照易观宣布的2017年度中国电商排名可知，几大主流电商平台已经别离被收入阿里、腾讯麾下。不外，腾讯阵营的几个电商平台，除了拼多多业绩向好，险些都在走下坡路。

2017年度中国电商前十名，图片来自易观

而无论电商们怎样竞争，争的最终都是用户。阿里系和腾讯系也都各有上风。在用户增量上，腾讯更占上风，连年来它依赖微信等交际媒体为电商导流，譬喻京东每年20%的流量都来自微信。而在用户时刻的争夺上，腾讯也明明占上风。数据表现，用户在微信等APP上耗费的时刻是淘宝天猫等购物网站的近十倍。

固然阿里在这些方面处于劣势，但它旗下的电商产物已是成熟的购物搜刮引擎、试探出明晰的贸易模式。《好奇心日报》称，阿里巴巴着实是中国最大的购物搜刮引擎，客岁有 1084 亿收入来自卖告白位给天猫和淘宝商户。这个数字差不多是百度和腾讯两家告白收入之和。而微信今朝固然已经有商品搜刮成果，但其无论在购物的便利性照旧易得性上都弱于阿里系产物，它离成为一个优越的购物搜刮器材尚有很长的路要走。

但不管阿里和腾讯的零售之战最终胜者是谁，蘑菇街已经选择了腾讯，两边在将来将休戚与共。而在微信之外，蘑菇街还找到了直播这个新的增添点。

（编辑：湖南网）

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