顺丰“期中考”:没“拖”行业后腿也没“摁”住本钱

作者：曹恩惠

千亿市值的民营快递龙头顺丰控股股份有限公司（下称顺丰控股，002352.SZ）8月23日晚间发布了2018年的“期中考”后果。各项财政数据透露着这家备受成本市场存眷的明星公司的策划AB面——在取得一系列亮眼的业绩增添数据之时，顺丰控股的“旧患”依然存在。

顺丰控股本年上半年最值得必定的策划成就是，其快递营业的增速终于不再“拖”行业的后腿。

一向以来，定位中高端市场、采纳直营模式的顺丰控股，尽量拥有着优于偕行企业的口碑和红利手段，但其快递营业的增速经常低于偕行程度。以客岁同期的策划数据为例，顺丰控股2017年上半年快递营业实现业务收入和营业量别离为320.03亿元、13.73亿票，同比别离增添23.25%、20.54%。而同期，世界快递行业营业收入和营业量同比增速别离为27.20%、30.70%，高于顺丰控股。这一环境放眼至2017年整年也未改变。

然而，本年上半年，顺丰控股快递营业实现业务收入和营业票别离为421.60亿元、18.58亿票，同比别离增添31.74%、35.29%。同期，世界快递行业营业收入和营业量的同比增速别离为25.80%、27.50%，双双低于顺丰控股对应数据。

团结该公司和整个行业上半年的营业量，顺丰控股本年上半年的市场份额为8.14%，较2017年增进了0.52个百分点，这意味着顺丰控股市场份额竣事了萎缩的排场。

除了快递营业整体策划局限实现了高于行业程度的提速，新营业的成长也成为该公司上半年的亮点。重货、冷运、同城配、国际等范例营业陈诉期内均实现较高速增添。这个中，重货营业本年上半年实现业务收入34.51亿元，同比增添95.82%。该项营业在业务收入的比重晋升至8.12%，较客岁同期增进了2.64个百分点。冷运和国际营业上半年别离实现业务收入15.28亿元、12.21亿元，同比增速均高出40%，所占业务收入的比重都有所晋升。

传统快递营业的超预期扩大、新营业的飞速增添，使得这家行业龙头企业继承维持的“现金奶牛”的状态：本年上半年，顺丰控股策划勾当发生的现金流量净额为22.81亿元，是客岁同期的1.26倍；该公司陈诉期末的钱币资金为132.78亿元，固然较一季度末有所降落，但仍然富裕。

不外，假如上述业绩数据组成了顺丰控股本年上半年策划状况的A面的话，那么一个老生常谈的题目还在给该公司泼冷水——陈诉期内，顺丰控股没能“摁”住业务本钱扩大的趋势。

按照半年报，顺丰控股陈诉期内投入的业务本钱为344.67亿元，同比增添35.98%。这个中，整个快递营业的业务本钱为342.14亿元，同比增添35.53%。

业务本钱过高是顺丰控股难以抛弃的标签，而在本年上半年，该公司乃至呈现本钱增添提速的征象。客岁同期，顺丰控股业务本钱为253.47亿元，同比增添26.78%。相较之下，本年上半年，该公司的业务本钱增速同比上升了9.2个百分点。

详细到用度性子上，顺丰控股两大支出用度项目职工薪酬、外包本钱，本年上半年的金额别离为97.45亿元、180.54亿元，同比别离增添30.86%、43.67%。另外，该公司陈诉期内办公及租赁用度增添较为明显，为24.67亿元，同比增添41.70%。值得一提的是，固然所占业务总本钱的比例较低，但顺丰控股本年上半年的理亏本钱的增添同样较高。数据表现，陈诉期内，这项用度支出为3.80亿元，较2017年同比增添65.22%。

一位不肯签字的行业说明人士汇报界面消息记者，固然本年上半年，顺丰控股的营业收入和营业量后果明显，但这也发动了本钱的晋升。与此同时，该公司各项新营业需保持高投入，才气维持高增添，同样堆高了本钱。

半年报数据表现，详细到产物层面，顺丰控股营收占比最高的传统时效产物陈诉期内的比重同比降落了7.16个百分点。取而代之的是经济、重货、冷运、同城配等各项新营业营收占比的晋升。但因为本钱投入较高，部门新产物营业乃至还处于争取实现盈亏均衡的阶段。

营收占比晋升的新营业还影响了顺丰控股整体的毛利率。中金公司在最新宣布的一份研报中指出，毛利率更低的新营业占比晋升，拖累毛利率同比降落2个百分点至18.91%。

究竟上，受到本钱增添提速的影响，顺丰控股本年上半年的红利低于机构预期。半年报表现，该公司陈诉期内实现归属于上市公司股东的净利润为22.34亿元，同比增添18.59%，其扣非后的归属于上市公司股东的净利润增速则为16.53%。

对此，中金公司、安信证券纷纷下调了顺丰控股2018年的红利猜测。中金公司将其本年度的红利猜测下调9%至45.22亿元，安信证券猜测下调3%至47.6亿元。

（编辑：湖南网）

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